新时代证券--芒果超媒：芒果TV广告和会员业务仍处成长期,全年业绩或延续高增长.pdf

2019 年09 月16 日 芒果超媒（300413.SZ ）传媒/互联网传媒 芒果TV 广告和会员业务仍处成长期，全年业绩或延续高增长 ——芒果超媒专题研究 专题研究 胡皓（分析师） 姚轩杰（分析师） 马笑（联系人） 强烈推荐 （维持评级） huhao@ 010 maxiao@ 证书编号：S0280518020001 yaoxuanjie@ 证书编号：S0280117100011 证书编号：S0280518010001 市场数据 时间 2019.09.16  公司中期业绩达8 亿增长40%视频业务贡献最大 收盘价(元)： 47.6 2019 年上半年，公司实现营业收入 550,399.60 万元，同比增长 10.41%，实 一年最低/最高(元)： 27.38/50.85 现归属于上市公司股东的净利润 80,360.36 万元，同比增长40.33% 。接近中 总股本(亿股)： 10.47 报业绩预告中上限。在宏观经济和行业环境并不太好的情况下，公司业绩仍 总市值(亿元)： 498.51 保持强劲增长，主要原因是公司核心业务芒果 TV 收入24.85 亿元，大幅增 流通股本(亿股)： 4.76 长79.46% ，同时公司强化成本管理，实现了整体营业成本微降0.73%。 流通市值(亿元)： 226.44 近3 月换手率： 54.48%  综合毛利率提升8 个百分点，销售和管理费用率上升较多 股价一年走势 2019 年上半年，公司综合毛利率为40.78% ，同比上升8.07 个百分点。这主 要得益于公司芒果TV 视频业务毛利率38.44% ，同比大幅增长11.21pct。销 41% 售费用和管理费用的较快增长，使得公司费用率同比有所上升。2019H1 ，公 31% 21% 司销售费用率为18.25%，同比增长3.3 个pct ；管理费用率为6.64%，同比增 11% 长2.22 个pct 。2019H1 公司影视剧摊销成本为 16.88 亿元，同比增长53.7% ， 1% -9% 表明公司明显加大了内容成本投入。 -19% 2018/09 2018/12 2019/03 2019/06 2019/09  广告和会员收入成长性强劲，互联网视频业务仍将保持高增长 芒果超媒 沪深300 2019H1 ，芒果TV 实现广告收入16.99 亿元，同比