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证券研究报告·策略研究·策略点评
策略点
[Table_Main]
从2019 中报看减税降费影响几何? [Table_Author]
2019 年09 月16 日
2019 年以来,我国实施了大规模的减税降费政策。减税降费对A 股企业
盈利影响究竟如何,本篇报告中我们借助2019 中报数据对此分析讨论。 证券分析师 王杨
观点 执业证号:S0600517120001
021
减税降费初见成效 wangyang@
2019 年二季度的销售净利率有所回升,降增值税率、降社保费率、所 [Table_Report]
相关研究
得税优惠等措施初见成效。就ROE (TTM)而言,2019H1 全A 和全A
非金融仍处在下行通道,杜邦拆解表明,销售净利率的下滑是核心拖累 1.《以史为鉴:接下来A 股的最
项。但相较于2018 年,销售利润率的降幅明显收窄;进一步从单季度 大特征在于成长股展开有序上
的销售净利率来看,2019 年二季度的全A 销售净利率相较于一季度回 涨
升0.08 个百分点至9.94%,全A 非金融的销售净利率回升0.14 个百分 2 .《以史为鉴:低价股行情是什
点至6.02%。考虑到二季度增值税率和社保费率的相继下调,所得税优 么信号?
惠政策的进一步扩大等宏观环境向好,减税降费政策导向助力净利率水 3 .《新繁荣系列之二:小荷才露
平的提升。 尖尖角
分行业看减税降费影响几何? 4 .《更上层楼:科技创新正值绽
放时节
增值税下调的影响:(1)2019 年政府工作报告中指出深化增值税改革
5. 《牛市韧性十足,市场震荡上
后,减税规模进一步加大。根据《关于深化增值税改革有关政策的公告》,
自4 月1 日起,增值税一般纳税人发生增值税应税销售行为或者进口货 行
物,原适用 16%税率的,税率调整为 13%;原适用 10%税率的,税率 6. 《2019 中报分析:希望在科
调整为9% 。(2)通过对2019 年二季度分行业数据的测算,发现相较于 技行业
未下调增值税率的情况,减税后申万一级行业中减税额最高的为 56.99
亿元(采掘),其利润增厚达到42.49 亿元,利润增厚比例最高为11.09%
(纺织服装)。(3 )就对销售利润率的贡献程度来看,医药生物
(+0.53% )、食品饮料(+0.52% )、纺织服装(+0.50% )、计算机
(+0.47% )、机械设备(+0.36% )、电气设备(+0.36% )、轻工制造
(+0.33%)等制造业为主的行业受益最大。
所得税下调的影响:2018 年起,相继出台的多项所得税优惠政策开启
了所得税增速的下行通道。如2018 年3 月的《关于集成电路生产企业
有关企业所得税政策问题的通知》、2018 年 5 月的《关于设备 器具扣
除有关企业所得税政策的通知》、2018 年9 月的《关于提高研究开
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