长期投资决策指标之资本预算办法.pptx

第五章 长期投资决策指标——资本预算方法难题思考A、B两项目的投资初始额相等, A项目5年回收,每年的投资回收额为4000元;B项目4年回收,每年的回收值为5000元。试问如何选择这两个项目。第五章 长期投资决策5.1 主要评价指标（公司理财已学）5.2 等效于主要评价指标的指标5.3 静态指标5.4 外部收益率长期投资评价指标投资回收期净现值内部收益率净现值指数5.1.1 投 资 回 收 期概念 用投资所产生的现金流量回收投资的时间公式： 评价标准指标优劣5.1.2净 现 值概念按基准折现率将各年净现金流量折现到期初的现值累加值就是净现值 公式经济含义判断准则指标优劣净现值的经济含義及其实例分析经济本质：超额报酬净现值是扣除基本报酬后的剩余超额报酬 某投资者似准备投资于一个投资额为20000元的A项目，项目有效期4年，期望投资报酬率为10%，每年能获取现金流量7000元。则： 净现值＝7000×（PA，10%，4）－20000＝＋2189.30（元）净现值的经济含義及其实例分析續1如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分：一部分作为10%的基本报酬，剩余部分作为当期的投资回收额。那么，该投资者不仅可以收回全部原始投资，还能获取3205元的超报酬（盈餘/收益），折为现值等于2189.30元（分析过程如下表所示）。净现值的经济含義及其实例分析續2净现值本质的实例分析 5.1.3 净 现 值 指 数概念项目净现值与项目投资总额现值之比 公式 PI =经济含义评价标准指标优劣也可用现值指数,两者评价结论一致5.1.4 内部收益率（IRR）概念是使项目净现值为零时的折现率公式 经济含义评价标准 ～ ～ ≥基准收益率 可行～ ～越大越好指标特点优点直观不需在人为设计的基础上来计算现金流量缺点有时没有真正的内部收益率假设基础不太合理指标的合理性是项目的预期收益率如果超过项目的资本成本：偿还资本成本后，剩余的收益归股东所有接受IRR ≥ ic的项目，会增加股东财富5.1.4.1 内部收益率的经济含义内部收益率的经济含义投资过程产生的收益,用此收益来回收投资,在整个投资过程一直有未被回收的投资,而到投资期末该投资正好被回收。投资过程中各期收入的再投资以某一利率（IRR）进行复利到期末，而投资支出以同样的利率（内部收益率）进行复利，如果二者相等，即投资过程对该投资支出的折算利率来说，是不盈也不亏的，这个利率称为投资过程的内部收益率。是投资项目的内在盈利能力在单期投资时，IRR才=几何平均数 ——IRR的经济含义 012345F4F3NCF5F2F1NCF0NCF4NCF3NCF2NCF1项目投资回收模式项目投资回收模式续1上式中，NCFt 为第 t 年的净现金流量，Ft 为第 t 年项目内部未收回的投资。Ft <0，当t<nFt = 0, 当t=n5.4.1.2 IRR的简便计算方法将项目净现金收益简化成一个总受益，并假设该总收益大致发生在各收益现金流发生时间的中部，从而将复杂的现金流量替换成一个简单的一次支付型。以10%的利率等值——贷款的偿还方式 1 2 3 4 5 60 100001 11000 1000 3000 26382 1000 2800 26383 1000 2600 26384 1000 2400 26385 16105 11000 2200 2638 横轴为不同现金流的形式以及金额，纵轴为时间。也可以理解为0点时刻的10000元，借给别人，有其余5种还款方式。第二列：一年之后连本带息归还；第三列：5年后连本带息归还；第四列是债券的方式：每期还息，期末还本；第五列是等额还本法；第六列是等额本息法。以10%的利率等值之简便计算法(一) 等本还款法的简便计算五年的净收益总计=2600×5=13200将13200看成是一个一次性的净收益，并且在生产经营期的中间，即五年中的第三年IRR的简便计算变为:得出IRR=10%(二) 等本还款法的简便计算五年的净收益总计=2638×5=131905.4