德邦证券--8月经济数据点评：工业投资双双下滑,低经济增速时代来临.pdf

[Table_Main] 宏观研究 证券研究报告 宏观点评 2019 年09 月16 日 [Table_Author] [Table_Title] 证券分析师 工业投资双双下滑，低经济增速时代来临 陆兴元 ——8 月经济数据点评 资格编号：S0120518020001 电话：021 [Table_Summary] 投资要点： [Table_Contact] 9 月16 日统计局公布了2019 年8 月的主要经济数据： 联系人  工业增加值继续回落。2019 年 8 月份，规模以上工业增加值同比增长4.4% ，低 赵梧凡 于市场预期，较上月继续回落0.4 个百分点。本月工业增加值的回落，与此前继续 电话：0216319 回落的 PMI 指数相符合，经济下行还在继续。从三大门类来看，本月制造业回落 邮箱：zhaowf@ 放缓，采矿业成为主要拖累。从行业来看，本月汽车制造业大幅反弹，对生产带来 小幅拉动。8 月汽车制造业同比增加4.3%，较上月大幅提升8.7 个百分点； [Table_DocReport] 相关研究  汽车消费继续拖累消费增长。2019 年8 月份，社会消费品零售总额33896 亿元， 同比名义增长7.5%，较上月小幅回落0.1 个百分点。本月价格因素推动了消费的 上涨，但汽车消费又拖累了增速的大幅上行。本月，汽车消费的透支作用并未完全 被消化。本月汽车消费继续走低，8 月汽车零售额同比-8.1%，跌幅再次扩大。从 其他品种看，受CPI 走高的持续影响，本月食品相关消费增速继续提升。另外，地 产相关消费增速涨跌互现，家具类消费增速下滑，但建筑及装潢材料类消费增速回 升明显；  固定投资继续回落，基建投资低位反弹。2019 年 1—8 月份，全国固定资产投资 同比增长5.5%，增速比 1—7 月份回落0.2 个百分点。本月固定资产投资增速中 第一和第二产业增速回落，且第一产业增速降幅扩大。制造业增速在小幅回升之 后，本月继续增速回落，制造业投资增长2.6%，增速回落0.7 个百分点。在基建 投资方面，本月基建投资增速同比增长4.2% ，增速比 1—7 月份回升0.4 个百分 点。从去年9 月以来，基建投资增速一直在低位徘徊，本月基建投资增速终于出现 反弹，这表明前期的巨额投入终于开始有所反应，预计之后基建增速都将企稳回 升；  房地产投资仍有韧性。2019 年1—8 月份，全国房地产开发投资同比增长10.5%， 增速比 1—7 月份回落0.1 个百分点。尽管从 7 月30 日政治局会议以来，房地产 调控政策大幅收紧，但地产投资增速仍有韧性。由于 10 月即将采用新