联讯证券--策略周报2019年第23期：中美贸易磋商重启,“七翻身”有望上演.pdf

证券研究报告 | 策略研究 投资策略研究 【联讯策略周报】中美贸易磋商重启， “七翻身”有望上演——2019 年第 23 期 2019 年 06 月30 日 投资要点  中美贸易磋商重启，美方不再加征新关税 分析师：廖宗魁 6 月29 日，中美两国元首在大阪举行会晤，就事关中美关系发展的根本性 执业编号：S0300518050001 电话：010 问题、当前中美经贸摩擦以及共同关心的国际和地区问题深入交换意见。双 邮箱：liaozongkui@ 方同意重启两国经贸磋商，美方表示不再对中国出口产品加征新的关税，并 分析师：殷越 表示美国公司可以和华为继续合作。 执业编号：S0300517040001 电话：021 目前，中美经贸关系的缓和程度与我们在中期策略报告《政策与盈利的赛跑》 邮箱：yinyue@ 中给出的基准假设基本吻合。解除对华为的限制有些略超预期，有望对整个 分析师：康崇利 华为产业链形成一定刺激。与去年底阿根廷会晤的一个重大区别是，没有给 执业编号：S0300518060001 接下来的经贸磋商一个确定的期限，这也意味着整个中美经贸形势并不能很 电话：010 邮箱：kangchongli@ 快有一个确定的结果。  论降息的可能形式与时点 相关研究 《【每日复】金价趋势性走 （一）降息的形式：市场化的非对称降息。近期，国务院、央行多次表示要 强，黄金股存交易性机会》2019-06-25 深化利率市场化改革，降低小微企业融资成本。未来央行很可能采取“非对 《【联讯策略】7 月十大金股及市场展望》 称降息”，存款利率保持不变，下调贷款利率。这种形式可能会采取更为市 2019-06-25 场化的方式完成，比如通过取消贷款基准利率，引入贷款基础利率（LPR， 《【每日复】调整是为了更好 是工农中建交等9 家做市商银行对市场上信用风险最低主体的报价利率）， 地上涨》2019-06-26 通过降低政策利率（比如逆回购利率、MLF 利率）引导LPR 下降，从而达到 《【每日复】今天的千元股不 利率市场化形式的降息。 能与27 年前同日而语》2019-06-27 （二）降息的时点：7-8 月。经济的下行压力仍大，6 月制造业PMI 为49.4%， 《【每日复】沪指下周一的表 连续两月处于枯荣线下。政策逆周期调节仍必不可少，降息的时点或在7-8 现很关键》2019-06-28 月，主要基于以下的考虑：其一，跟随美联储于7 月降息。从目前的情况看， 7 月份美联储降息的概率很大，中国央行很可能采取跟随式降息。其二，二 季度经济数据会在 7 月中旬公布，7 月中下旬会召开中央政治局会议定调经 济与政策，在这之后是央行采取降息的较好时间窗口。  大势判断：韬光养晦，以静制动 6 月以来，市场走势有所回暖，月涨幅达2.8%，主要受到两方面因素的推动： 一方面，政策逐步释放了加力的信号，比如地方政府专项债政策、发改委刺