南京银行--2019年8月经济数据点评:生产、投资、消费不及预期,经济延续弱势.pdf

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金融同业部 生产、投资、消费不及预期 经济延续弱势 2019 年 8 月经济数据点评 2019 年 09 月 16 日 点评部门 联系方式:025 同业市场研究部 联系邮箱:zhuyy5@ 事项: 8 月份经济数据公布,具体情况如下: 同比增速 8 月 上月 (本月变动) 去年同期 (本月变动) 规模以上工业增加值 4.4% 4.8% (-0.4%) 6.1% (-1.7%) 固定资产投资 5.5% 5.7% (-0.2%) 5.3% (+0.2%) 房地产投资 10.5% 10.6% (-0.1%) 10.1% (+0.4%) 制造业投资 2.6% 3.3% (-0.7%) 7.5% (-4.9%) 基建投资 4.2% 3.8% (+0.4%) 4.2% (-) 社会消费品零售总额 7.5% 7.6% (-0.1%) 9.0% (-1.5%) 点评要点: 总体来说,8 月份生产、投资、消费均进一步显示疲态。 (1)工业生产持续低迷, 贸易摩擦影响出口从而拖累生产预期的修复;(2)投资方面,基建因前期积极财政成效 显现而温和回升;地产投资存在韧性但由于融资监管收紧,下行趋势不改;制造业企业 受贸易战升级、内外需求低迷的影响,投资信心进一步受打压。 (3)消费方面,8 月主 要受汽车拖累,扣除汽车后其他消费温和回升。 展望后市,利好因素在于:一是当前稳增长重回政策重心,金融委会议明确“加大 逆周期调节力度”,财政与货币政策将协同发力;二是近期 LPR 改革、全面加定向降准 等措施有望进一步为实体企业发展提供支撑;三是多项促消费文件发布,表明政策层在 控地产的同时对其他内生需求开发的重视,对消费会存在一定拉动。不利因素在于:一 是中美贸易战前景依然不明朗,关税落地或使出口进一步承压;二是由于基建本身限制 颇多,后续较难有大幅回升;三是城镇调查失业率虽有所回落但结合制造业从业人员指 数来看,就业压力依然存在,或通过收入渠道传导至消费,拖累经济增长。 金融同业部 2019 年09 月16 日 点评: 1、工业增加值超预期下滑,工业生产受贸易摩擦影响持续走弱。 8 月工业增加值同比增长4.4%,增速较7 月下降0.4 个百分点,同比下降1.7 个百分点。具体有以下几个特点: (1)三大产业增速均放缓,采矿业等中上游 行业成主要拖累。采矿业、制造业、电力热力燃气及水生产和供应业同比增速分 别较7 月回落2.9、0.2 和1 个百分点至3.7%、4.3%和5.9%。采矿业大幅回落或 受到原煤原油生产放缓的拖累。电热燃气及水生产和供应业同比回落或由于去年 同期基数偏高的影响。制造业整体相对平稳,一方面拖累主要也是源于上游,化 工、有色、非金属矿等行业增速均放缓;另一方面中游汽车与电气制造业分别回 升8.7 和2.4 个百分点,成为制造业生产的主要支撑。 (2)工业增加值不及市 场预期或主要归因于出口拖累。由于贸易摩擦的加剧,8 月出口交货值显著走低, 为近三年来首次负增长,与出口相关的计算机通信和其他电子设备制造业增速也 有较明显的回落,表明中美贸易战的升级使一些出口企业生产信心再次受到打击。 (3)工作日减少、台风天气等影响也一定程度上造成工业增加值表现疲弱。 值得关注的是,高频数据与本月

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