德邦证券--汽车行业周报：超七成车企中报下滑,布局核心资产待回暖.PDF

[Table_Main] 行业研究 汽车 证券研究报告 行业周报 2019 年09 月01 日 [Table_Invest] [Table_Title] 投资评级：中性 超七成车企中报下滑，布局核心资产待回 [Table_Author] 证券分析师 暖 韩伟琪 汽车行业周报 资格编号：S0120518020002 [Table_Summary] 电话：0216160 投资要点： 邮箱：hanwq@  上周复盘：第35 周SW 汽车指数上涨2.18%，跑赢沪深300，其中乘用车板块上 [Table_Contact] 涨1.27%，零部件板块上涨2.64%，汽车服务板块上涨1.42%，wind 新能源汽车 指数上涨 0.84%。本周车企、零部件厂相继完成了中报披露，大部分企业呈现营 收、利润双降。  行业动态：8 月第四周乘联会数据显示批发端销量 YoY-14%，零售端销量 YoY- [Table_Quote] 17%，销量方面环比7 月上涨10%，行业开始筹备迎接“金九银十”。本周国内车 市场表现 企、零部件龙头完成发布中报，超过7 成车企、零部件企业业绩出现不同程度的下 汽车 沪深300 滑，整车龙头企业上汽、广汽等净利润降幅接近30%，吉利、长城分别下降4 1% 和 58%，而长安则大幅亏损；唯有新能源车相关的车企呈现较好增长，比亚迪增 23% 204%、宇通和北汽蓝谷增长10%左右。零部件方面，商用车发动机龙头潍柴动力 15% 增20%，华域和中鼎降幅在30%左右，福耀和威孚下降约 19%。新能源车方面， 8% 受益上半年抢装效应，产业链龙头公司新能源业务均有大幅增长。但从整体数据来 0% 看，由于补贴退坡的影响，可以看出产业链上市企业增收不增利、毛利率下滑、应 08/18 11/18 02/19 05/19 -7% 收账款增加、行业马太效应明显。整车环节宇通和比亚迪利润均同比增长，得益于 -15% 公司良好的成本控制和高端化的策略；电池环节，动力电池集中度的进一步攀升导 资料来源：德邦研究所 致企业分化明显，龙头企业傲视群雄。锂电材料的价格均有不同程度下滑，导致正 极、负极、钴锂企业营收和净利润同比降幅较大，电解液价格企稳，龙头企业营收 [Table_DocReport] 同比仍有增长，而进军全球供应链的隔膜龙头企业恩捷、星源营收和利润均有增 相关研究 幅。  短期观点： 8 月去库存继续，市场和行业都在期待“金九银十”，同时中报期已过，我们认为 Q3 相关企业业绩环比Q2 会有些许回升，行业边际改善可以期待，待Q4 预有进 一步回暖。当下行业仍有较多不确定性，故继续建议布局稳健龙头，核心资产市场