国信证券--宝信软件重大事件快评：IDC加速落地,四期全部签订完毕.pdf

公司研究 Page 1 yInfo] 证券研究报告—动态报告/公司快评 信息技术 [Table_StockInfo] 宝信软件 （600845 ） 买入 软件与服务 重大事件快评 （维持评级） 2011-08-10a 2019 年09 月23 日 [Table_Title] IDC 加速落地，四期全部签订完毕 证券分析师： 熊莉 xiongli1@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师： 于威业 0755yuweiye@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519050001 事项： [Table_Summary] 公司与上海电信在上海签订了宝之云 IDC 四期 2、3 号楼定制化数据中心服务合同，于2019 年 9 月 30 日前分三批 交付。合同服务期至第三批机柜验收交付之日起满 120 个月后终止。 国信计算机观点：租赁单价与一、二、三期保持一致，内部收益率继续维持高位。公司此次与上海电信就宝之云四期剩 余机柜签订服务合同。此次合同服务期内，公司每个月按照实际使用的资源数量向上海电信收取机柜服务费（不含电费）。 经测算，合同服务期内，服务费总金额预计不超过 31.11 亿元，平均每年收取费用约 3 亿元。此次合同对应机柜数6400 个，对应每年每个机柜租赁单价约为4.7 万元（不含电费），此次租赁价格加上电费成本与此前二期、三期基本持（此前 含电租赁单个每年约为6.5 万元），租赁期限也相同。IDC 成本主要为折旧摊销和租金，租金较低，一年千余元，折旧一 年约为1 万出头，按照公司此前答证监会反馈意见披露，内部收益率约为18.54%，公司IDC 业务继续保持较高收益率。 交付速度超预期。此为宝之云最后一批机柜，此前四期已经先后交付给太保、腾讯。此次公告全部机柜将于9 月30 日前全部交付完，快于市场预期的2020 年初交付完成。提前交付一方面显示核心城市机柜供不应求，另一方面 IDC 业 务利润也将提前释放。 公司钢铁信息化订单平稳，自动化业务增速超过30%，钢铁行业自动化程度位列各行业之首，公司作为钢铁IT 行业 龙头未来有望行业横向拓张。预计19-21 年归母净利润9.46/12.71/16.61 亿，对应EPS 为0.83/1.11/1.46 元，对应当前 股价PE 为39/29/22X ，维持 “买入”评级。 评论：  IDC 业务持续落地 IDC 需求爆发。全球知名的市场研究调查公司科智咨询（中国IDC 圈）在本周四发布的一份《2018 －2019 年中国IDC 产业发展研究报告》，数据显示中国 IDC 业务市场总规模达 1228 亿元，同比增长29.8%，增速放缓2.6 个百分点，较 2017 年增长超过280 亿元。预计2021 年，中国IDC 市场将迎来新一轮大规模增长，市场规模将超过 2700 亿元，同 比增长30%。未来，随着第五代移动通信技术（5G ）的推进与商用，将为互联网行业带来新的流量增长点，也将为IDC 行业带来质的影响与变化。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野 本土智慧 Page 2 图1：中国IDC 市场发展 市场规模（万亿） 1400 1200 1000