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华泰期货|期权日报 2017-04-21豆粕看涨隐波提升,白糖波动率继续走低 华泰期货|期权日报 2017-04-21 豆粕期权行情介绍和分析 豆粕期货的主力九月合约 4 月 20 价格小幅振荡，日盘收盘价格收于 2844 元，今日成 交量为 162 万手，持仓量为 251 万手，成交量和持仓量整体保持稳定。 豆粕期权当日总成交量为 2 万手（单边），持仓量为 5.32 万手，今日成交量和持仓量均略有增加。九月合约成交量占所有合约的 66.58%，持仓量占比 52.50%，九月合约的成交量和持仓量占比维持稳定。成交量 PC_Ratio 从 0.76 回到 0.69，持仓量 PC_Ratio 则从移动到 0.89 移动到 0.88，持仓量 PC_Ratio 保持稳定，但看涨期权的成交量又出现再度升高。豆粕看涨期权隐含波动率和成交量 PC_Ratio 的同步提升，反映市场参与者看涨行情的增强。 九月豆粕期权平值合约行权价维持在 2850 的位置，昨日隐含波动率存在小幅低估的m1709-C-2700 和 m1709-C-2950 今日偏差已被修复，同时看涨期权的隐含波动率整体明显提升，可以理解为隐含波动率对昨日上涨行情的补升。今日卖出宽跨组合 1（m1709-C-2900 和 m1709-P-2800）亏损 4 元/份，而卖出宽跨组合 2（m1709-C-2950 和 m1709-P-2750）亏损为 0.5 元/份，隐含波动率小幅提升，如果之后豆粕价格未再创新高，则继续推荐卖出宽跨组合。 白糖期权行情介绍和分析 白糖期货的主力九月合约 4 月 20 日日盘价格震荡下跌，日盘价格收于 6787 元，今日 成交量为 47.16 万手，持仓量为 64.29 万手，成交量和持仓量整体稳定。 白糖期权今日成交量为 8532 手（单边，下同），持仓量为 1.64 万手。受仓位限制影响，成交量较上市首日明显下降。九月成交量占比为所有合约的 52.66%，持仓量占比为 47.55%，毫无疑问白糖期权里最为活跃的合约月份。白糖期权成交量 PC_Ratio 为 0.85， 持仓量 PC_Ratio 为 0.91，较上市首日均有所下降，反映看涨期权的成交活跃度还是更高一些。 观察白糖隐含波动率期限结构可以看到，目前波动率曲线的微笑特征并不明显，在 七月合约上出现隐含波动率存在偏差的情况较多，与九月合约的隐含波动率偏差较大。 目前九月合约的实值期权隐含波动率整体偏高，但实值期权流动性相对较差，还是建议 投资者使用虚值期权进行交易。在白糖期权专题报告中推荐的两种卖出宽跨组合 （SR709C6900 和 SR709P6700）和（SR709C7000 和 SR709P6600）今日分别盈利 20 元/手和 18.5 元/手，继续推荐卖出白糖期权宽跨组合。 华泰期货研究院 量化组罗剑 量化研究员 ? 0755? luojian@ 从业资格号：F0286013 投资咨询号：Z0010683 华泰期货|期权日报 华泰期货|期权日报 2017-04-20 PAGE 2 2017-04-20 PAGE 2 / 7 豆粕期权附表、附图 表格 1：大商所豆粕期权九月合约 4 月 20 日 T 型报价 涨跌幅（%） 收盘价 成交量 合约名 购<行权价>沽 合约名 成交量 收盘价 涨跌幅（%） 7.22 349 276 m1709-C-2500 2500 m1709-P-2500 476 5.5 -15.38 8.02 303 254 m1709-C-2550 2550 m1709-P-2550 148 9.5 -17.39 9.24 260 222 m1709-C-2600 2600 m1709-P-2600 314 14.5 -21.62 9.09 216 278 m1709-C-2650 2650 m1709-P-2650 1396 21.5 -25.86 9.26 177 490 m1709-C-2700 2700 m1709-P-2700 932 32.5 -23.53 9.62 142.5 1174 m1709-C-2750 2750 m1709-P-2750 2290 48 -20.00 10.29 112.5 1534 m1709-C-2800 2800 m1709-P-2800 2048 67.5 -17.68 11.46 87.5 2976 m1709-C-2850 2850 m1709-P-2850 1590 92.5 -14.35 13.56 67 2072 m1709-C-2900 2900 m1709-P-2900 634 122 -11.91 17.44 50.5 1156 m1709-C-29