广发证券--非银行金融行业：担当流动性桥梁,头部券商迎来新突破.pdf

[Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 非银金融行业 行业评级 买入 前次评级 买入 担当流动性桥梁，头部券商迎来新突破 报告日期 2019-06-23 [Table_Summary]  证券：放松资本与业务限制，行业在金融市场地位更为突出 [Table_PicQuote] 相对市场表现 上周多家大型上市券商发布公告，收到央行关于本公司短期融资券 最高待偿还余额有关事项的通知，合计获核准余额上限共 1850 亿元。 43% 一方面，通过加强向头部券商融资，支持大型券商扩大向中小非银机构 31% 融资，缓解非银机构尤其是中小非银机构产品户的流动性紧张压力。近 19% 期由于包商银行事件引发银行间市场信用分层，低信用等级债券和存单 流动性下降，加剧短期违约风险。此次央行通过向大型券商通过发行金 7% -5% 融债和提高短融额度等方式，支持大型券商向中小非银机构提供流动 06/18 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 性，以维护同业业务稳定。另一方面，核准发行金融债和提高短融规模， -17% 丰富了券商融资工具，降低融资成本，有助于提升证券行业整体杠杆倍 非银金融 沪深300 数。与美国投行相比，国内证券行业杠杆倍数整体偏低，除了缺乏海外 投行将客户抵押物再抵押的权限外，还在于负债方式也较为有限，主要 [Table_Author] 工具为公司债和短融，融资成本较高且受到资产负债率的约束。此次获 分析师： 陈福 准发行金融债、短融额度扩大有助于降低证券公司融资成本，有序提升 SAC 执证号：S0260517050001 经营杠杆，增强行业整体资本实力。此外，上周证监会就修改《上市公 SFC CE No. BOB667 司重大资产重组管理办法》公开征求意见，我们认为其意义包括激活资 0755 本市场、证券公司的直接融资功能，实现金融服务实体经济的目标；活 chenfu@ 跃并购重组、定增业务，拓宽退出渠道拓宽，与科创板进一步接轨，利 好券商投行资本化业务等。头部券商在金融市场地位与重要性更为突 [Table_DocReport] 出，长期看好创新业务推进与交易量放大所带来的证券板块的投资性机 相关研究： 会。建议关注龙头企业：中信证券（600030.SH ）/ （06030.HK ）、华泰 非银金融行业:开放与科创齐 20