分化行情择钴而栖.docxVIP

5 日2018 年 02 月 2 5 日 新能源汽车研究中心 证券研究报告 汽车上游资源行业研究 买入（维持评级） 行业研究周报 市场数据( 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.44 国金汽车上游资源指数 2027.48 沪深 300 指数 4071.09 上证指数 3289.02 深证成指 10662.79 中小板综指 10612.79 4136 3758 3381 3003 2625 2247 17 170227 170527 170827 171127 投资建议 新能源汽车补贴政策发布后，将带动下游开工增加，采购需求有望快速恢复，进而带动上游资源的价格上行。估值修复叠加 EPS 预期向上，实现戴维斯双击。板块涨幅已部分反映估值修复，后续板块走势预计将分化，建议配置具备持续涨价动力的钴板块，对应标的：寒锐钴业、华友钴业。另外，近期通胀预期升温，建议配置铜板块，对应标的：紫金矿业。 行业变化 2018 年新能源汽车补贴政策落地，整体方案好于市场预期。其中，过渡期从 2 月 12 日持续至 6 月 11 日，较预期延长 1.5 个月，且符合补贴条件车型可直接列入新目录，不需重新申请。行业层面，春节后，下游企业订单和开工率有望逐步回暖，部分原材料价格开始出现上涨迹象。特斯拉进行了 2017 年年度回顾，承认 model 3 的量产还存在一些问题，但产能爬坡正在加速。 行业点评 钴：补贴政策落地，涨价蓄势待发。本周 MB 价格保持上涨趋势。MB 钴金属低等级报价涨至 38（+0.25）-39.3（+0.4）美元/镑，高等级报价涨至 38.2 相关报告1.《春节期间重要事项点评-汽车上游资源行业研究周报》，2018.2.222.《一钴作气，突出重围-汽车上游资源行业 ?研究周报》， 相关报告 1.《春节期间重要事项点评-汽车上游资源行业研究周报》，2018.2.22 2.《一钴作气，突出重围-汽车上游资源行业 ? 研究周报》，2018.2.12 3.《刚果提高金属税率或继续推高钴价-汽车上游资源行业研究周报》，2018.2.5 4.《博弈新能源车政策，首选买钴-汽车上游资源行业研究周报》，2018.1.29 5.《政策预期低点，行情黎明前夜-汽车上游 ? 资源行业研究周报》，2018.1.22 碳酸锂：价格逐步企稳。碳酸锂价格春节期间持续稳定，春节后百川资讯价格出现较大幅度上涨，电池级碳酸锂上涨至 16.8（+1.3）万元/吨；工业级碳酸锂价格维持 15（+0.8）万元/吨。我们维持此前观点：新能源补贴政策明确后，需求进一步回升，碳酸锂价格有望反弹。但百川资讯反馈的涨价变化略超我们预期，我们对此持保留态度，有待观察其它第三方报价变化。维持板块买入评级，推荐标的：天齐锂业，赣锋锂业。 稀土永磁：稀土市场价格走势平稳。本周百川氧化镨钕、氧化铽、氧化镝、钕铁硼价格走势分别为 34（0）、312.5（0）、118.5（0）、140（0）万/ 吨。本周稀土价格平稳。预计此时的矿山、冶炼厂均还未正式开工，我们看好稀土供给侧改革的前景，看好新管理班子对整顿稀土供应的信心，期待后续整顿手段出台。维持板块的买入评级，推荐标的：盛和资源。 风险提示 补贴退坡力度超预期，导致钴、稀土、锂在新能源汽车领域的需求量下行。 宏观经济增长乏力导致需求下滑，导致钴、稀土、锂在其他领域需求下行。 - 1 - - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 廖淦 分析师 SAC 执业编号：S1130517020001 (8675583830558 liaogan@ 张帅 分析师 SAC 执业编号：S1130511030009 (8621 zhangshuai@ 行业研究周报 行业研究周报 - PAGE 2 - PAGE 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 金属价格 3 行业新闻及公司公告 5 图表目录 图表 1：电池级碳酸锂价格上升 1.3 万/吨至 16.8 万元/吨 3 图表 2：氢氧化锂价格上升 0.3 万/吨至 15.3 万元/吨 3 图表 3：MB 钴价格持续上涨 3 图表 4：国内外钴价倒挂明显 3 图表 5：本周氧化镝价格——维持 118.5 万元/吨不变 4 图表 6：本周氧化铽价格——维持 312.5 万元/吨不变 4 图表 7：本周氧化镨钕价格——维持 34 万元/吨不变 4 图表 8：2 月 12 日—2 月 23 日有色金属行业新闻汇总 5 图表 9：2 月 12 日—2 月 23 日有色金属行业上市公司公告汇总 6 金属价格 钴锂：锂价本周上涨，钴盐价格保持平稳 图表 1：电池级碳酸锂价格上升 1.3 万/吨至 16.8 万元/吨 图表 2：氢氧化锂价格上升 0.3 万/吨至