第二章财务管理估价方法12教案资料.pptVIP

第二章 财务管理估价方法;一、货币的时间价值;货币的时间价值的概念;（二）货币时间价值的基本计算方法;;当N=1时， F=Px(1+ r ) 当N=2时， F=[Px(1+ r )] (1+ r ) …… 当N=n时， F=P(1+ r )n ; 某人将10000元投资于一项事业，年报酬率为6%，问第三年的期终金额是多少？(画 时间线) ;复利现值(Present value) 与复利终值相对，为取得将来一定本利和，现在所需的本金。 P=F / (1+r )n 其中 1 / (1+ i )n =(P/F,r ,n) ，称为复利现值系数;;;1982年12月2日，通用汽车Acceptance 子公司（GMAC），公开发行了一些债券。在此债券的条款中，GMAC承诺将在2012年12月1日按照每张$10000的价格向该债券的所有者进行偿付，但是投资者在此日期之前不会有任何收入。投资者现在购买每一张债券需要支付给GMAC$500，因此，他们在1982年12月2日放弃了$500是为了在30年后获得$10000。 这是否是一项好的交易呢？;500x(s/p, r ,30)=10000 (s/p, r ,30)=20 查表得， (s/p, 11 ,30)＝17.922 (s/p, 12 ,30)＝23.298 r –11 12-11 20 –17.922 23.298-17.922 r = 11.39%;多年期复利计息;连续复利计息;每年、每半年和连续计息;年金：是指一定时期内每期相等金额的收付款项(系列收付款）。在现实经济生活中，分期付款赊购，分期偿还贷款，发放养老金，分期支付工程款，每年相同的销售收入，都属于年金收付形式。 ;年金的终值与现值的计算;年金现值的计算;永续年金现值;非普通年金的终值及现值的计算;非普通年金的终值及现值的计算;非普通年金的终值及现值的计算;非普通年金的终值及现值的计算 ;二、风险价值计量;1.收益：(1)内容：包括股利收益和资本利得的收益;(2)持有期间收益率;(3)平均收益率;;方差、标准差与标准离差率;正态分布和标准差;概率;图: 风险与概率分布;美国不同投资机会的风险与收益关系1926～1997年：;（二）资本资产定价模型;1.单个证券的收益和风险;期望收益、方差和协方差 ;用数学公式来表述：;例：;;;;;;;协方差和相关系数 ;计算协方差;计算相关系数;;;;2.投资组合的收益和风险;（1）投资组合的期望收益：;（2）投资组合的方差和标准差;投资组合的方差： 取决于组合中???种证券的方差和每两种证券之间的协方差。每种证券的方差度量每种证券收益的变动程度；协方差度量两种证券收益之间的相互关系。在证券方差给定的情况下，如果两种证券收益之间相互关系或协方差为正，组合的方差就上升；如果两种证券收益之间的相互关系或协方差为负，组合的方差就下降。 ;投资组合的标准差 ; 在由多种证券构成的组合中，只要组合中两两证券的收益之间的相关系数小于1，组合的标准差一定小于组合中各种证券的标准差的加权平均数。;最近10年期间标准普尔500指数及其一些重要证券的标准差;投资组合方差的矩阵计算表 ; 矩阵对角线上的各项包括了每种证券收益的方差，而其他各项包括了各对证券收益之间的协方差。在一个投资组合中，两种证券之间的协方差对组合收益的方差的影响大于每种证券的方差对组合收益的方差的影响。 ;三个假设： ; 股票 ;投资特殊组合收益的方差，其计算公式是： ;从数学上讲方差的平均数 会大于协方差平均数 。因此一种证券收益的方差可以分解为： 某证券的总风险 = 组合的风险 +非系统性或可化解风险（ - ) ;;组合风险；系统风险；市场风险;两种资产组合(不同的比例）的机会集或可行集图示： ;100% bonds;A;;在A与最小方差组合之间，提高风险较高的资产的投资比例，会导致组合风险下降 ，收益增加，这是由于组合多元化效应的缘故。这两种证券的收益呈负相关，当一种证券的收益上升时，另一种证券的收益却下降；反之亦然。 没有投资者想持有期望收益低于最小方差组合期望收益的组合 。有效集是：从最小方差组合至B这段曲线。;阴影部分表示在组合中资产种数很多的时候，组合的机会集或可行集。或者说，阴影部分代表了一个期望收益和标准差之间所有可能产生的组合。 ;return;总投资的期望或平均收益是两种资产收益的加权平均数 ;因为无风险资产不存在风险，所以有： ;由风险资产和无风险资产构成的组合的收益和风险的关系