广发证券--威孚高科19年中报点评：股息率极富吸引力,短期业绩受投资收益下滑影响.pdf

[Table_Page] 中报点评|汽车 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 威孚高科（000581.SZ ） 公司评级 当前价格 17.06 元 19 年中报点评：股息率极富吸引力，短期业绩受投资收益下滑影响 合理价值 30.87 元 前次评级 买入 [Table_Summary]  公司 19 年上半年扣非前后归母净利润分别下滑 18.7%/19.2% 报告日期 2019-08-27 根据中报，公司 19 年上半年实现营业收入40.03 亿元，同比下滑 11.2%； 实现扣非前后归母净利润12.57/11.14 亿元，同比下滑 18.7%/19.2%，1、2 季 [Table_PicQuote] 相对市场表现 度我国汽车销量增速分别为-11.3%、-13.5%，公司扣非后归母净利润分别下滑 11.3%、27.1%。此外，公司实施了18 年权益分派，每 10 股派现 12 元，对应 33% 26 日A 、B 股收盘价的股息率分别为7.0%、10.0%，16-18 年公司现金分红占 24% 归母净利润的比例逐年提升，分别为36.2%、47.1% 、50.5%。 14%  投资收益下滑影响公司业绩，未来或将受益于整车行业回暖 5% -5% 08/18 10/18 12/18 02/19 04/19 06/19 公司业绩主要由投资收益贡献，19 年上半年公司投资收益为 8.88 亿元， -14% 占利润总额的65.5%，而公司投资收益主要由其两个合资企业博世汽柴、中联 威孚高科 沪深300 电子贡献。受下游整车行业上半年销量同比下滑 12.4%影响，19 年上半年博世 [Table_Author] 汽柴、中联电子净利润同比分别下滑 12.0%、30.4%。我们认为，重卡行业供 分析师： 张乐 需格局改善，销量稳定性提高带来博世汽柴盈利稳定性提升；乘用车行业终端