广发证券--周末五分钟全知道(9月第1期)：Q1风格轮动与当前有何不同？.pdf

[Table_Page] 投资策略|定期报告 2019 年9 月1 日 证券研究报告 [Table_Title] Q1 风格轮动与当前有何不同？ [Table_Author] 分析师： 戴康 ——周末五分钟全知道（9 月第1 期） SAC 执证号：S0260517120004 SFC CE No. BOA313 [Table_Summary] 021 报告摘要： daikang@  星火破秋寒，盈利回落近尾声而政策略偏宽松 分析师： 俞一奇 SAC 执证号：S0260518010003 A股mini版Q1进行时。从盈利周期、社融拐点、库存拐点、广谱利率、 SFC CE No. BND259 工业企业利润交叉印证，本轮A股盈利底部不迟于Q3 出现，或在Q2 已现。 010 中小行监管现趋紧迹象，但1 ）年中政治局会议定调；2 ）经济增长就业下 yuyiqi@ 行压力较大；3 ）银行接管事件后的学习效应，都意味着政策基调温和略松。  复盘Q1 风格轮动可分为多个阶段 [Table_DocReport] 相关研究： 阶段一（1月），2+1 因素扣动行情扳机，金融领跑。阶段二（2月-3月）， Mini 版Q1 砥砺前行:——周 2019-08-25 创业板商誉减值不确定性落地，成长爆发。但盈利增速和ROE均成涨幅的 末五分钟全知道（8 月第4 期） 负相关因子，商誉减值越高的公司涨幅越高，部分公司行情脱离基本面。阶 广谱利率下行助力科技好时 2019-08-18 段三（3月中下旬），监管释放规范信号，前期连续涨停公司行情开始受阻， 光:——周末五分钟全知道（8 从快涨到慢牛，基本面因子权重上行，切向消费风格。 月第3 期） 优劣分化，景气突破:——周末 2019-08-11  连续上涨股单日大幅下挫相似情景再现，但本次不必然对应风格切换 五分钟全知道（8 月第2 期） Q1连续强势股出现单日大幅下挫后，风格由成长切换向消费，但Q1的 成长行情由风险偏好驱动，部分高涨幅公司行情脱离基本面，因此风格切换