汽车汽配行业市场前景及投资研究报告：量变与质变，汽车玻璃.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 汽车汽配 汽车前瞻研究系列（九） （维持评级） 2020 年07 月10 日 一年该行业与沪深300 走势比较 行业专题 汽车汽配 沪深300 1.2 1.1 量变与质变，汽车玻璃添灵魂 1.0 0.9 0.8 打破常规，电动智能背景下汽车玻璃发生“量变”与“质变” 0.7 我们看好汽车玻璃未来的投资机会：汽车玻璃表面积占比大（约 1/3 ）、 0.6 J/19 S/19 N/19 J/20 M/20 M/20 成本占比低（约 1% ），电动智能网联背景下，全玻璃车顶、HUD、5G 通信玻璃等应用，将迎来汽玻量变到质变，打开新车的成长空间。而以 相关研究报告： 特斯拉、大众 MEB 平台 ID 3 为代表的主流电动车标配，从单车面积和 《特斯拉系列之十三：Q2 交付量 9.06 万辆， 单平米价值量两个维度拉动汽车玻璃行业ASP 加速提升。 超出市场预期》 ——2020-07-08 《汽车汽配 2020 年中期投资策略：行业企 量变：全玻璃车顶趋势带来单车面积提升 稳，电动智能为首四条主线》 —— 2020-07-01 汽车玻璃单车面积有50%的提升空间（4 ㎡ /车-6 ㎡ /车）。当前天窗玻璃 《汽车行业 6 月投资策略：车市回暖，5 月销 已经成为中高端车型标配（20-30%渗透率），单从尺寸来看，主流 SUV 量同比增 14.5%》 ——2020-06-15 《海外电动车点评之二：德国再次加码新能源 车型全景天窗尺寸一般在0.5-1.0 ㎡ ，再往后走，以特斯拉为代表的全玻 车 ， 欧 洲 供 应 链 景 气 度 持 续 上 行 》 璃车顶有望成为新潮流，全玻璃车顶玻璃面积通常大于 1 ㎡ ，部分达到 ——2020-06-08 《特斯拉系列之十二：特斯拉电动化技术源分 2.5 ㎡ 以上，是传统全景天窗尺寸的2-3 倍，使得汽车玻璃单车玻璃面积 析》 ——2020-06-03 的“绝对”上升。 质变：HUD、智能调光、5G 天线等功能带来单平米价值量提升 汽车玻璃单平米价值量有2-3 倍提升空间（150 元/㎡ -400 元/㎡ ）。近年 来汽车玻璃主要从 1 ）安全舒适（隔音、电加热、憎水、HUD ）；2 ）智 能控制（AR-HUD、智能调光玻璃、玻璃天线）；3 ）节能环保（太阳能、 隔热玻璃）；4 ）美观时尚：氛围灯玻璃等四个方面进行升级，带来ASP 成倍数的提升。其中隔热、防紫外线、除霜等功能基本实现规模化应用， 较为前瞻的 HUD （车机第四屏）、智能调光、玻璃天线等人车交互类产 品当前渗透率较低（<5% ），未来有望跟随L3+车型进入快速拓展。 技术布局：各寡头纷纷布局新产品，福耀研发费用率长年领先