中银国际证券--晨光文具：业绩略超预期,新旧业务成长强劲.pdf

轻工制造| 证券研究报告— 业绩评论 2019 年8 月26 日 [Table_Stock] 603899.SH [Table_Titl e] 晨光文具 买入 业绩略超预期，新旧业务成长强劲 [Table_Summar y] 公司发布2019 年中报：报告期内，公司实现营收48.4 亿元，同比增长27.8% ， 原评级: 买入 归母净利润4.72 亿元，同比增长25.8% ，扣非净利润4.27 亿元，同比增长 25.4% ；其中19Q2 实现营收24.8 亿元，同比增长27.6% ，归母净利润2.1 市场价格:人民币42.18 亿元，同比增长25.0% ，归母扣非净利润1.9 亿元，同比增长20.8%。 板块评级:中性 支撑评级的要点  产品结构优化保证传统业务稳健增长。我们测算不包含晨光科技，公司 [Table_PicQuote] 股价表现 传统业务内生增长上半年达到了10.4%的增速 ，维持了稳健成长。分产 品来看，书写工具收入11.3 亿元，同比增长10.5%，均价同比增长3.8% ； 44% 学生文具收入10.7 亿元，同比增长26.7% ，均单价同比增长9.9% ；办公 32% 19% 文具收入10.2 亿元，同比增长 11.5% ，均价增长6.2% 。可见公司的产品 7% 结构在“调结构/促增长”的战略下，保持了持续优化，成为公司文具主 (6%) 业保持增长的重要支撑。并购的安硕文具4 月底并表，上半年贡献收入 (18%) 8