目前四大经济周期分别处于那个阶段.docxVIP

内容目录 历史会重演吗？ 4 历史会重演吗？ 4 经济周期形成的原因 6 货币或信贷周期理论 6 心理周期理论 6 政治商业周期理论 7 太阳黑子周期理论 7 历史上的经济周期现象 7 康德拉季耶夫周期（康波） 7 技术创新与经济周期 7 技术创新下的五次康波 8 房地产周期 9 朱格拉周期 10 库存周期 10 当前经济周期处于哪个阶段？ 11 第五次康波萧条仍未结束 11 房地产周期 12 美国房地产周期 12 中国房地产周期 13 朱格拉周期阶段 15 库存周期阶段 18 3.5 小结 24 当前经济周期下面临的风险与挑战 25 康波萧条的技术创新可期 25 康波萧条+疫情冲击下的产业链重构 26 中美之间的博弈 26 投资策略建议 27 图表目录 图 1：经济周期曲线 4 图 2：创新周期曲线 8 图 3：技术创新下的五轮康波 9 图 4：美国房地产周期 13 图 5：美国房地产销售周期 13 图 6：美国房地产价格周期 13 图 7：中国房地产投资周期 14 图 8：中国房地产销售周期 14 图 9：美国的朱格拉周期 17 图 10：美国 GDP 各分项同比增长率 17 图 11：美国投资各分项对 GDP 的拉动率 17 图 12：中国朱格拉周期 17 图 13：中国工业产能利用率 18 图 14：制造业、信息技术服务业固定资产投资同比增速 18 图 15：三驾马车对经济贡献率 18 图 16：中美人均资本存量比较 18 图 17：美国制造商库存、零售商库存、批发商库存环比变化 20 图 18：美国库存周期 20 图 19：美国库存销售比 21 图 20：美国制造商库存环比与新订单环比变化 21 图 21：中国库存周期 22 图 22：下游乘用车销量同比数据（周） 23 图 23：下游汽车（乘用车）库存 23 图 24：下游房地产存销比 23 图 25：中游钢铁 PMI 原材料库存 23 图 26：粗钢日均产量（旬） 23 图 27：中游 PTA 库存天数（周） 23 图 28：上游煤炭库存（周） 24 图 29：上游铁矿石港口库存 24 表 1：长波不同阶段下的创新倾向 8 表 2：美国的库兹涅茨周期 10 表 3：历次康波四阶段划分 11 表 4：康波四阶段对应的宏观经济特征 12 表 5：2016 年以来政府工作报告房地产调控相关表述 14 表 6：美国库存周期运行时间 21 表 7：当前所处周期阶段综合判断 24 历史会重演吗？ 历史会重演吗？ 古希腊哲学家赫拉克利特说"人不能两次踏进同一条河流"，意思是历史不会完完全全地重复昨天的故事。在经济学史上，虽然历史不会重演，但会惊人的相似。纵观全球经济发展历史，尽管每段历史都有其不可置疑的独特性，但仍存在不同的历史时期有相同或相似的规律，即经济周期现象，经济周期（Business Cycle）又被称为商业周期。 根据伯恩斯（Burns，1946）的《衡量经济周期》描述，经济周期是经济活动中看到的一种波动现象。一个周期内会出现阶段性特征，一般使用“复苏”、“繁荣”、“衰退” 与“萧条”的术语来描述一个周期的不同阶段。在一个周期内，大部分经济或行业领域或经济指标几乎同时发生扩张，以及随之而来同时发生衰退、收缩以及复苏。其中复苏与下一周期的扩张阶段相连。同时，我们称低位转折点为波谷、高位转折点为波峰。 图 1：经济周期曲线 资料来源： 以史为鉴，90 年代末虽有认为经济不再受波动困扰的说法，但事实证明这种看法是错误的。第二次世界大战后，在美国主导国背景下全球经济走向繁荣，但随后世界主要工业经济体的经济增长率一直下滑。随着美国、日本和欧洲互联网泡沫的破灭，他们走向更深层次的经济难题。繁荣创造萧条，朱格拉、康德拉耶夫、熊彼特等的周期阐述无疑证明了这点。经济史是扩张与收缩反复更替的一部历史。 广义经济周期可根据时间长短分为长周期、中周期和短周期，分别对应康德拉季耶夫周期、朱格拉与基顷周期。在经济周期研究中康德拉季耶夫发现的周期时间最长，一个康德拉季耶夫周期的平均时间长度约为半个世纪。库茨涅兹、朱格拉、基钦发现的经 济周期时间长度依次缩短。康德拉季耶夫周期、朱格拉周期、基钦周期也常常分别被称为长波、中波、短波。这 4 种周期都以发现者的名字命名，别名及周期时间长度信息如下： ①康德拉季耶夫周期（Kondratieff cycle），又称长波或康波，时间跨度一般为 45-60 年； ②库兹涅茨周期（Kuznets cycle），又称建筑周期、房地产周期，时间跨度一般为 15-25 年； ③朱格拉周期（Juglar cycle），又叫投资周期、固定资产投资周期、资本开支