华泰期货--宏观策略：美联储7月FOMC会议纪要点评,稳定不稳定的预期,逆周期还在继续.pdf

华泰期货|宏观策略 2019-08-22 投资咨询业务资格： 稳定不稳定的预期，逆周期还在继续 证监许可 【2011】1289 号 研究院 宏观组 ——美联储7 月FOMC 会议纪要点评 研究员 事件摘要： 徐闻宇  021 8 月22 日凌晨，美联储公布的7 月会议纪要显示，美联储决策者一致认为，在决定未来  xuwenyu@ 是否降息方面，“保持可选性很重要”；他们青睐 “由未来的信息指导政策，避免有任何遵 从业资格号：F0299877 循预设路径的表现”，这令市场对美联储进一步降息的预期下降，部分分析师甚至认为在 投资咨询号：Z0011454 FOMC 会议纪要公布之后，美联储可能不太会再降息。 主要结论： 联系人 蔡超 美国经济周期依然在顶部摇摆，回落压力增加政策对冲。美联储8 月初开启了 “保险性”  021 1 降息之后，市场对周期顶部的解读将继续推动压力进入释放过程——近期越发明显2 年  caichao@ 2 期和10 年期收益率倒挂印证了这一压力。随着压力对于市场的冲击 （昨日2s10s 再次倒 从业资格号：F3035843 挂），我们认为市场将从交易风险增加转向交易流动性宽松。 “美联储交易”节奏转变，黄金面临调整压力。随着美联储提前降息25BP 的“领先信号” 发出，8 月初以来黄金价格已经展开了一轮反弹 （GC 主力从1,412 美元/盎司反弹至1,538 相关研究： 美元/盎司）；那么在 “提前降息25BP”、“美债收益率曲线倒挂的未来风险”释放之后， 关注财政，聚焦美联储——宏观流 会议纪要显示美联储的路径转向了 “由未来的信息指导政策”，我们认为这或预示着美联 动性观察003 2019-08-19 储政策的利率端领先性交易已经结束，未来关注周期的可能企稳带来的反向交易。 尾部的压力测试延续——美债 策