中泰证券--金能科技：焦炭+炭黑双轮驱动,精细煤化工典范.pdf

[Table_Industry] 证券研究报告/公司深度报告 2019 年 06 月 27 日 金能科技(603113)/焦炭加工 焦炭+炭黑双轮驱动，精细煤化工典范 [Table_Title] [Table_Finance] 评级：增持 (首次) 公司盈利预测及估值 指标 2017A 2018A 2019E 2020E 2021E 营业收入（百万元） 6,652 8,812 8,736 8,864 13,549 分析师：李俊松 增长率 yoy% 56.96% 32.47% -0.86% 1.46% 52.86% 执业证书编号：S0740518030001 净利润 679 1,270 838 888 1,419 Email：lijs@ 增长率 yoy% 61.69% 87.14% -34.01% 5.88% 59.87% 每股收益（元） 1.00 1.88 1.24 1.31 2.10 每股现金流量 0.93 2.50 0.77 1.75 1.98 分析师：陈晨 净资产收益率 17.61% 26.10% 15.07% 14.05% 18.86% 执业证书编号：S0740518070011 P/E 11.13 5.95 9.02 8.51 5.33 PEG 1.19 1.58 0.35 0.91 1.42 Email：chenchen@ P/B 1.96 1.55 1.36 1.20 1.00 备注： 投资要点  公司简介：是一家资源综合利用型、经济循环式化工企业。公司打造了独特的 “3+3”绿色环保循环经济产业链，实现了煤化工与精细化工的科学整合。截 至 2018 年末，公司 已形成焦炭 230 万吨/年、炭黑 24 万吨/年、白炭黑 6 万吨 /年、对甲基苯酚 1.5 万吨/年、山梨酸 （钾 ）1.2 万吨/年、甲醇20 万吨/年、苯 加氢 10 万吨/年的产能布局。焦炭和炭黑是公司最主要的收入及利润来源，20 18 年焦炭收入和毛利占比为 47.1%/55.3%、炭黑为 17.4%/23.7%。  焦炭业务：公司环保设施标准高，受益于行业产能结构优化。短期来看，焦企 大气污染物排放要求越来越严格，虽然实际执行情况有待持续观察，但在一定 [Table_Profit] 程度上确实抑制了行业开工率水平。中长期来看，山西、河北等主产省要求焦 基本状况 企在 2019 年 10 月 1 日之前大气污染排放都达到超低排