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策
策
略 [Table_Message]
太 2019-09-01
研
究 投资策略报告
报
告
9 月前瞻:波动增大,先消费后成长
[Table_AllIndex] 核心结论:关税正式开征,短周期仍待企稳,9 月先消费后成
证券分析师:黄付生
电话:010 长。特朗普并没有对开征关税松口,意味着本阶段风险偏好的
E-MAIL: huangfs@ 修复接近尾声;PMI 虽然不及市场预期但不改制造业短周期将
执业资格证书编码: S1190517030002 于四季度复苏;MLF 利率大概率将于下旬进行下调;半年报也
太
显示成长行业景气回升。四条线索之下我们认为9 月最佳策略
平 研究助理:万科麟 是先消费后成长,围绕核心消费如食品饮料/医药及确定性成长
洋 电话:010 的军工/贵金属/农林牧渔,随后对电子/软件等成长行业进行布
证 E-MAIL:wankl@ 局。
券 职业资格证书编码:S1190117100013 关税并无转机。①USTR 宣布3000 亿关税如期开征,特朗普的
股 [Table_ReportInfo] “电话沟通”表态只是为了维护股市的缓兵之计;②3000 亿美
份 相关研究报告: 元商品的关税成本更多由美国负担,对我国压力不大,但关税
有 《先债后股,增配贵金属、农产品、电力—— 内容和税率的进一步升级指向MYZ 领域只会一步步扩大;③必
大宽松时代将至》——2019/08/11
限 《冷眼向洋看世界——极限施压并不可怕》— 须抛弃对美国的幻想。
公 —2019/08/02 MYZ 加剧对市场的“演绎”逻辑。①政策层面,加大了逆周期调
司 《6月前瞻:买点大概率出现在下旬》———— 节的必要性以及逆周期调节的预期 (逆周期调节有如下几种路
证 2019/06/02 径:释放降低 MLF 利率预期/创新型货币政策工具/降准);②
券 《类滞涨格局下短期将呈震荡,中期仍偏积极》 资金层面,其影响将从美股传递至新兴市场进而传递至 A 股,
研 ——2019/05/05 北上资金流入时是蜜糖但流出时也可能成为“砒霜”;③压缩
究 《短期向上,中期震荡,蓝筹占优》— 大类资产风险偏好(利好债券及贵金属),而不断反复的“电
报 2019/03/31 话式缓和”将加大市场波动率;④汇率波动差及中美估值差之
告
《多空交织,震荡继续》——2019/03/24 间的稳健关系或引致短期美股与A 股走势出现背离。
《宽幅震荡,结构为王》——2019/03/17 中报季后再审视割裂的市场结构。①周期性行业及后周期性行
《社融数据如期改善,市场反弹仍将延续》— 业盈利增速持续下滑,抗周期行业增速普遍高增,市场预期再
—2019/02/17 次领先业绩增速做出反应; ②全A 归母净利润增速较Q1 有所
《政策工具持续出台利好春季反弹延续》—— 回升,滞后反映了一季度的经济短暂企稳;③从沪深 300 及上
2019/01/27 证50 的ERP 来看,A 股价值层面已进入配置区间,但配置策略
《全面降准助力春季反弹》——2019/01/04 上
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