国盛证券--机械设备行业：脉冲激光器,技术原理与竞争格局.pdf

证券研究报告 | 行业周报 2019 年 09 月15 日 机械设备 脉冲激光器：技术原理与竞争格局 本周主题研究：本文旨在对脉冲激光器的技术原理及以锐科、创鑫、杰普特 增持 （维持） 为代表的脉冲激光器厂商的市场情况做全面的梳理和分析。实现脉冲激光输 出的方式主要有三种：调Q 技术、锁模技术、种子源+MOPA 结构。市场方 行业走势 面，杰普特脉冲光纤激光器产品均为MOPA 结构，锐科激光、创鑫激光产品 则以调Q 结构为主（MOPA 占比均不到5% ）。过去五年，三家激光器厂商 的脉冲激光器业务营收和销量均大幅增长，且价格比较稳定（过去四年杰普 特 MOPA 激光器年均降幅约为5%，创鑫激光和锐科激光声光调Q 脉冲激光 器年均降幅约为 15% ），同时在产品结构升级、规模效应、原材料价格下 降、零部件国产替代、自制率提升等多重因素使得成本下降的情况下，毛利 率水平在过去三年间持续攀升。截至 2018 年底，杰普特、锐科激光、创鑫 激光脉冲激光器业务毛利率分别为37.4%、32.8%、38.0%。但 2018 年下 半年至今，由于市场竞争加剧，锐科激光脉冲激光器毛利率亦出现大幅下滑。 本周核心观点：当前时点仍首推光伏板块，大硅片和异质结技术迭代带来设 作者 备企业战略新机遇，利好龙头设备公司，重点推荐捷佳伟创、晶盛机电，关 分析师 姚健 注迈为股份。8 月挖机销量再超市场预期，龙头公司排产饱满且估值较低， 执业证书编号：S0680518040002 邮箱：yaojian@ 基建有望再度加码，重点推荐三一重工，徐工机械，恒立液压，浙江鼎力， 分析师 罗政 重点关注艾迪精密。行业下行阶段产业加速整合，龙头公司有望依靠新产品 执业证书编号：S0680518060002 推进和市场开拓继续享受成长红利，核心/消费型资产有望继续享受估值溢 邮箱：luozheng@ 价，重点推荐锐科激光、美亚光电、华测检测、日机密封等。中美贸易摩擦 研究助理 彭元立 有望缓和，推荐受贸易摩擦影响较大的捷昌驱动、巨星科技等。科创板继续 邮箱：pengyuanli@ 调整波动，后续关注汽车电子装备龙头瀚川智能、以及机器视觉厂商天准科 相关研究 技。 1、《机械设备：工程机械：基建政策加码，景气预期延 续》2019-09-08 一周市场回顾：本周机械板块上升 1.88%，沪深300 上升 0.68%。年初以 2、《机械设备：2019 年中报总结：盈利能力修复，工 来，机械板块上涨 21.30%，沪深300 上涨 27.90%。本周机械板块涨跌幅 程机械、光伏设备成最大亮点》2019-09-01 榜排名前五的个股分别是：郑煤机（24.79% ）、光力科技（18.87% ）、应 流股份（17.35% ）、新美星（17.33% ）、星徽精密（13.03% ）；涨跌幅 3、《机械设备：康耐视：垂直一体化，贯穿核心器件及 榜最后五位个股分别是：中泰股份（-5.73% ）、至纯科技（-5.21% ）、华 终端集成》2019-08-25 中数控（-3.13% ）、华荣股份（-1.85% ）、佳士科技（-1.71% ）。 风险提示：基建投资不达预期，