非银行金融行业2020年中期投资策略和分析报告：券商大有可为，保险否极泰来.pdf

证券研究报告 （优于大市，维持） 《券商大有可为，保险否极泰来》 ——非银行金融行业2020年中期投资策略 2020年7月15 日 概要 1. 券商：转型创新，大有可为 1.1 2020H1：成交量维持高位， 带动投行业务大幅增长 1.2 监管环境持续优化，财富管理、大投行全产业链等方向大有可为 1.3 2020H2投资策略：贝塔行情为主，优选龙头 2. 保险：否极泰来 风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。 2 1.1 2020年以来券商股价走势基本与市场同步  券商作为资本市场最重要的中介机构，经营业绩与市场有极大的相关性， 因此股价也表现出较强的贝塔特性。  2020年以来券商股累计上涨11.1%，超过沪深300指数的7.9%。 图1：2020年以来券商股价表现 创业板新高，银 证混业预期、龙 15% 爆发 头券商合并预期 11.09% 10% 7.88% 5% 0% 1 1 1 1 1 2 2 2 2 3 3 3 3 4 4 4 4 4 5 5 5 5 6 6 6 6 7 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - -5% 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 -10% -15% -20%