卖出开仓的运作原理.pdfVIP

卖出开仓的运作原理 洪波 CFA 洪波 CFA 金程教育资深培训师 金程教育资深培训师 （一）卖出开仓的运作原理  我们再来回顾一下之前课程中学的内容： 预计股价会上升，买入此股票为标的认购 期权，收益无限，亏损有限 预计标的证券价格可能要略微下降，或维 持目前水平，收益有限，亏损无限 预计标的证券价格下跌幅度可能会比较大 ，收益有限，亏损有限 预计标的证券短期内会小幅上涨或者维持 现有水平，收益有限，亏损有限 2-16 （一）卖出开仓的运作原理  从上面这张总结图来看，程大叔心想，那我肯定 会选择买入第一种头寸，这种头寸我最喜欢了， 花了有限的成本，却可以给我带来无限获利的可 能  而第二种头寸正好相反，我只能获得有限的收 益，但是我却可能发生无限亏损，我是一定不会 这么做的！ 3-16 （一）卖出开仓的运作原理 投资经理告诉程大叔，您 的理解非常正确，但是问 题理解的还不全面 4-16 （一）卖出开仓的运作原理 卖出开仓  投资经理为什么说程大叔理解非常正确呢：  第一种头寸的风险相对于第二种头寸而言风险较小 第一种买入认购期权头寸，支出权利金，获得权利， 所以投资者只有权利，没有义务 第二种卖出认购期权头寸，收取权利金，卖出权利， 所以投资者只有义务，没有权利 相类似的，第三种头寸也是只有权利，没有义务；第 四种头寸只有义务，没有权利  这是因为如此，所以一般出于保护目的，对于刚进 入市场的新投资者只能参与第一种和第三种头寸的 交易，都是花钱买权利的头寸，只有权利、没有义 务，这样最大亏损幅度就是有限的，即为权利金 5-16 （一）卖出开仓的运作原理 卖出开仓  那为什么投资经理又会说程大叔的理解并不全面呢？ 这主要是由于：  在期权交易里所采取的任何交易策略首先都是基于对未 来行情的判断，每种头寸都代表了投资者对未来行情不 同的看法和判断 如果采用第一种买入认购期权头寸的投资者，他们一 般都是对未来行情看涨 如果采用第二种卖出认购期权头寸的投资者，他们一 般都是认为未来行情不会上涨，或者可能会略微下跌  所以不同的投资者会采取不同的策略，除了会考虑风险 之外，首先应该考虑的是对未来行情的判断 6-16 （一）卖出开仓的运作原理 卖出开仓  那为什么投资经理又会说程大叔的理解并不全面呢？ 这主要是由于：  不能孤立的来看每个头寸的风险大小，这四个头寸是期 权交易中最基本的四大策略，此外，我们可以结合其他 投资产品构建出风险和收益完全不同的策略组合 例如，虽然第二种头寸卖出认购期权的风险理论上来 说是无限大的，但是只要我们手上持有标的股票，或 者在卖出认购期权前先买入标的股票，这样就可以有 效得规避股票大幅上涨所带来的巨大亏损风险，这就 是我们在之前课程中所学的备兑股票认购期权组合 7-16 （一）卖出开仓的运作原理 所以投资顾问总结到：虽 然卖出开仓风险比较大， 不太适合新投资者，但是 只要做好风险控制，