西南证券--比亚迪：业绩符合预期,新车周期持续.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年02 月27 日 增持 （维持） 证券研究报告•2018 年业绩快报点评 当前价：56.74 元 比 亚 迪（002594）汽车 目标价：——元（6 个月） 业绩符合预期，新车周期持续 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司公布 2018 年业绩快报，2018 年实现营收 1300.6 亿元，同比增长 分析师：刘洋 [Table_Author] 22.8%，实现归属上市公司股东净利润27.9 亿元，同比下滑31.4%。 执业证号：S1250518090002  销量稳步增长，业绩符合预期。2018 年比亚迪开启全新产品周期，唐二代、元、 电话：021 邮箱：liuyqc@ 秦 PRO 等全新车型为公司 2018 年销量贡献较大，2018 年公司新能源汽车销 量为22.72 万辆，同比增长100%。但2018 年新能源汽车补贴大幅度退坡，造 联系人：宋伟健 成公司营收增速低于销量增速，预计受此影响公司新能源汽车业务盈利能力将 电话：021 出现一定程度下滑。与此同时，传统汽车业务、手机部件及组装业务受行业竞 邮箱：swj@ 争加剧影响，盈利能力进一步承压，而光伏业务受政策变动及减值计提等因素 [Table_QuotePic] 相对指数表现 影响，全年亏损扩大。 比 亚 迪 沪深300  新车周期持续，销量有望持续增长。2019 年公司仍将陆续投放多款车型，其中 6% 包括了唐EV、宋MAX PHEV/EV、宋换代等王朝系列产品。同时根据规划，2019 -3% 年公司将在王朝系列产品的基础上，建立E 系列产品与渠道，其中包括了E5、 -12% -22% E1、S2 等车型。我们认为，王朝系列产品的不断完善将进一步加强公司在中高 -31% 端新能源汽车领域的竞争力，而 E 网的建设将弥补公司在中低端产品的空缺。 -41% 在电池方面，青海电池工厂的逐步投产将缓解公司在电池产能端的不足，有利 18-2 18-4 18-6 18-8 18-10 18-12 19-2 于支持公司销量的持续提升。