西南证券--石大胜华：一季度净利预增101%,淡季不淡成长空间广阔.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月09 日 买入 （维持） 证券研究报告•2019 年一季报预告点评 当前价：39.25 元 石大胜华（603026）化工 目标价：——元（6 个月） 一季度净利预增101%，淡季不淡成长空间广阔 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary业绩总结：公司] 发布2019 年第一季度业绩预告，预计实现归母净利润 1.35 亿 分析师：杨林 [Table_Author] 元，同比增长100.96%，扣非净利润1.33 亿元，同比增长88.16%，EPS 为0.33 执业证号：S1250518100002 元。 电话：010  受益于主营产品价差扩大，一季度业绩大超预期。公司业绩大幅增长一方面由 邮箱：ylin@ 于2019 年第一季度公司各生产装置平稳运行，另一方面由于产品销售单价较上 分析师：黄景文 年同期略增长，而主要原料价格较上年同期降低。产品价格方面，2019Q1 工业 执业证号：S1250517070002 级碳酸二甲酯 （DMC）均价为6443 元/吨，同比上涨 14.0%，电池级碳酸乙烯 电话：0755 酯 （EC）均价11000 元/吨左右，同比上涨近40% ；原材料方面，2019Q1 丙烯 邮箱：hjw@ 均价7082 元/吨，同比下降8.7%，环氧丙烷均价10143 元/吨，同比下降16.6%。 价差方面，2019Q1 的 DMC+PG-PO-MT 平均价差为 5542 元/吨，同比上涨 联系人：薛聪 18.3%。公司是溶剂行业绝对龙头，具备碳酸二甲酯产能 12.5 万吨/年，其中电 电话：010 池级产能7.5 万吨/年，并具备碳酸乙烯酯产能2.6 万吨/年。 邮箱：xuec@  溶剂价格淡季不淡，行情有望贯穿整年。溶剂行业季节性较为明显，一季度为 [Table_QuotePic] 传统淡季，但今年溶剂行业呈现出淡季不淡的特点。目前国内电池级DMC 价格 相对指数表现 在7500-8000 元/吨；工业级DMC 价格在5500-5800 元/吨；电池级EC 报价在 石大胜华 沪深300 13000-14000 元/吨，较2018 年同期上涨5000-6000 元/吨，较2019 年年初上 102% 涨约 3000 元/吨。短期来看，随着新能源汽车补贴政策落地，过渡期内抢装将 77% 直接拉动电池级DMC 和EC 需求，同时泸天化中蓝新材料、甘宁新材料和河南 52% 盛通聚源合计3