新时代证券--奥佳华中小盘首次覆盖报告：自主品牌矩阵形成,国内市场高增长在望.pdf

2019 年05 月14 日 奥佳华（002614.SZ ） 中小盘研究 自主品牌矩阵形成，国内市场高增长在望 ——中小盘首次覆盖报告 伐谋- 中小盘首次覆盖报告 孙金钜（分析师） 黄泽鹏（联系人） 强烈推荐 （首次评级） 021 huangzepeng@ sunjinju@ 证书编号：S0280118010039 证书编号：S0280518010002 市场数据 时间 2019.05.14  全球按摩椅龙头乘国内市场东风，首次覆盖给予“强烈推荐”评级 收盘价(元)： 17.21 公司是全球化自主品牌+ODM 双轮驱动的按摩器械行业龙头。我们认为，在 一年最低/最高(元)： 12.93/25.25 人口老龄化和消费升级背景下，随着共享按摩对大众消费者有效教育，中国 总股本(亿股)： 5.61 按摩保健行业即将迎来渗透率加速提升的黄金发展期。公司聚焦“按摩椅 总市值(亿元)： 96.63 +AI”战略，技术与产品力突出，自主品牌矩阵形成，国内市场有望获得加 流通股本(亿股)： 3.33 速增长。我们预计公司2019-2021 年归母净利润分别为5.63/7.33/9.60 亿元， 流通市值(亿元)： 57.35 近3 月换手率： 88.69% 对应EPS 分别为1.00/1.31/1.7 1 元，当前股价对应2019-2021 年PE 为17/13/10 倍。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。  老龄化叠加健康需求驱动，国内按摩椅行业渗透率有望迎来加速提升 中小盘研究团队 人口老龄化问题日趋严重、中青年人群亚健康状态增多，驱动按摩保健器具 市场需求快速增长；同时，随着共享按摩椅普及有效推动大众消费者教育， 孙金钜（分析师）：021 中国已逐渐由全球按摩椅生产基地升级为按摩椅消费市场新的增长极。目 证书编号：S0280518010002 前，中国按摩器械市场规模仅为 120 亿元，家庭按摩椅保有率尚不足 1%； 任浪（分析师）：021232 对标日韩成熟市场 10%水平，国内市场渗透率提升将带来广阔的增长空间。 证书编号：S0280518010003 大众消费时代，按摩椅行业增速有望保持20%以上，千亿市场规模可期。 黄泽鹏（联系人）：021202  奥佳华：产品竞争优势确立、自主品牌矩阵形成，国内市场高增长在望 证书编号：S0280118010039 公司深耕按摩器械领域，通过 “海外并购+ 自设”已形成五大自主品牌全球 黄麟（联系人）：0755 布局，逐步建立起技术、品牌和渠道等多重竞争优势。公司聚焦“按摩椅+AI” 证书编号：