西南证券--先导智能：技术创新领先,引导智能潮流.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月16 日 买入 （首次） 证券研究报告•公司深度报告 当前价：35.00 元 先导智能（300450）机械设备 目标价：46.00 元（6 个月） 技术创新领先，引导智能潮流 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  推荐逻辑：预计到2025 年全球锂离子电池需求为400GW ，目前全球设计产能 分析师：谭菁 [Table_Author] 200GW ，尚有很大的缺口。公司锂电设备2017 年全球市占率15%，预计2020 执业证号：S1250517090002 年能够提升至 30%。预计公司业绩未来三年复合增速40%，对应 19 年估值为 电话：010 32 倍。 邮箱：tanj@  2025 年全球锂电池需求为400GW 。我们对2025 年的锂离子电池的细分市场进 联系人：陈瑶 行测算，认为全球锂离子电池的需求接近400GW 。随着锂离子电池的成本下降 电话：0755 和技术提升，还有很多尚未发掘的潜力。而目前全球电池设计产能为200GW ， 邮箱：cyao@ 尚有 200GW 的产能缺口。我们认为锂离子电池的投资周期很长，现在才刚开 [Table_QuotePic] 相对指数表现 始。 先导智能 沪深300  海外车企、电池投资大潮已经拉开。海外车企纷纷宣布大力进入电动车领域， 19% 将加快研发力度和技术升级进度。今后锂电池进入全球竞争态势，国际一线电 9% 池厂商在LG、三星、松下、CATL 之间激烈争夺。目前松下、LG、三星、特斯 -2% 拉相继在中国宣布扩产计划，预计2019 年迎来海外电池厂商的扩产大潮。 -12% -23%  在锂电池领域，公司已经是全球最好的卷绕机厂商，2017 年全球市占率达到 -34% 15%，且在不断提升。先导智能的设备已经媲美日韩，其18650/21700 圆柱形 18/4 18/6 18/8 18/10 18/12 19/2 19/4 锂电池卷绕机解决了设备的效率瓶颈，最高效率有望达到 40ppm，远超日韩设 数据来源：聚源数据 备28ppm 的水平；大量采用伺服技术，使得产品生产规格切换更加便捷；该产 品还采用更先进的纠偏技术，使电芯的卷绕对齐度稳定在0.2mm 以下，比国内 基础数据