西南证券--东珠生态：业绩亮眼,市场开拓见成效.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月19 日 买入 （维持） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：19.98 元 东珠生态（603359）建筑装饰 目标价：——元（6 个月） 业绩亮眼，市场开拓见成效 投资要点 西南证券研究发展中心  事件：公司发布2018 年年度报告。2018 年实现营业收入15.9 亿元，同比上升 [Table_Summary] 分析师：颜阳春 30.2% ；实现归属于上市公司股东净利润3.3 亿元，同比上升34.2% ；EPS 为 [Table_Author] 1.02 元。 执业证号：S1250517090004 电话：021  下半年业绩增速有所下滑，在手订单充足：公司2018 年1-4 季度营业收入分别 为3.6、4.8、3.4、4.1 亿元，同比增长51.9%、67.5%、1.7%、12.4%，归母 邮箱：yyc@ 净利润分别为0.7、1.1、0.6、0.9 亿元，同比增长65.0%、87.4%、-17.0%、 23.6%。分业务看，湿地业务收入9.2 亿元，同比增长24.1%，占比57.6%， [Table_QuotePic] 相对指数表现 同比有所下滑，主要原因是公司取得市政一级资质后市政绿化业务的增长较快， 邓州穰邓大道、汝南县国道城区段两个市政项目对收入贡献影响较大。公司Q4 东珠生态 沪深300 14% 新中标6.6 亿元，新签合同6.3 亿元，全年累计新中标金额30.3 亿元，累计新 签项目25.8 亿元。公司拟10 派1.50 元（含税），分红率14.7%。 3% -8%  盈利能力保持平稳：公司2018 年毛利率28.2%，同比下降0.2 个百分点，主要 是由于市政绿化业务占比提升所致。全年净利率20.41%，同比提升0.6 个百分 -19% 点，期间费用率为5.3%，同比下降0.78 个百分点，其中，管理费用率为3.8%， -29% 财务费用率为-0.3%。公司存货17.0 亿元，较年初9.8 亿元大幅增长，主要系 -40% 报告期内业务增长，已完工未结算工程施工增加所致。 18-4 18-6 18-8 18-10 18-12 19-2 19-4  资金充足，现金流良好：公司2018 年期末在手货币资金12.3 亿元，资金充裕， 数据来源：聚源数据 资产负债率43.6%，继续维持在行业内较低水平，经营活动产生的现金流量净 额-0.7 亿元，较前三季度有大幅好转、较去年减少0.9 亿元，主要是报告期内 基础数据 支付的工程采购款及保证金增加所致。同时公司无银行贷款，有息负债，控股 [Table_BaseData] 股东以及董监高未进行股权质押，公司财务健康，资产负