西南证券--复星医药：研发费用提升,业绩处增长拐点.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年04 月30 日 买入 （维持） 证券研究报告•2019 年一季报点评 当前价：28.88 元 复星医药（600196）医药生物 目标价：——元（6 个月） 研发费用提升，业绩处增长拐点 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：公司2019 年Q1 实现营业收入67.3 亿元，同比增长 17.67% ；实现 分析师：朱国广 [Table_Author] 归母净利润7.13 亿元，同比增长 0.92% ；扣非归母净利润5.30 亿元，同比增 执业证号：S1250513110001 长0.53%。 电话：021 邮箱：zhugg@  研发投入持续提升，单抗产品正式进入收获期，业绩处增长拐点。报告期内公 司研发费用3.93 亿元，同比提升41.85%，占营业收入的5.84%。研发费用提 分析师：陈铁林 升的主要原因为报告期内加大对生物创新药和生物类似药、小分子创新药研发 执业证号：S1250516100001 电话：023 投入、一致性评价的集中投入，以及增加对创新孵化平台的研发投入所致。公 邮箱：ctl@ 司生物类似药物研发板块进入产品收获期，成绩亮眼：生物类似药平台研发产 品丰富，公司已建成极具深度和广度的单抗研发管线：国内首个利妥昔单抗生 联系人：张祝源 物类似药“汉利康”于4 月27 日宣布上市；阿达木单抗于报告期内获获国家药 电话：021 品监督管理局（NMPA）新药上市申请受理，其累计研发经费达 2 亿元；曲妥 邮箱：zzy@ 珠单抗HLX02 于2019 年4 月29 日获新药上市申请受理；贝伐珠单抗、PD-1 [Table_QuotePic] 相对指数表现 单抗进入临床III 期且为国内前列。随着汉利康放量及阿达木单抗、曲妥珠单抗 的上市，公司业绩增速有望恢复。 复星医药 沪深300 25%  创新药研发管线持续丰富，仿制药一致性评价顺利进行，核心竞争力进一步提 11% 升。报告期内公司持续丰富研发产品管线，获得