西南证券--重庆水务：重庆最大供排水企业,分红水平高.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年01 月30 日 增持 （首次） 证券研究报告•公司研究报告 当前价：5.64 元 重庆水务（601158）公用事业 目标价：——元（6 个月） 重庆最大供排水企业，分红水平高 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  重庆供排水龙头企业，规模体量大。公司为重庆供排水龙头公司，拥有30 年供 分析师：王颖婷 [Table_Author] 排水特许经营权，在重庆主城区供水及污水处理业务市场占有率达94%。截至 执业证号：S1250515090004 2018 年上半年，公司供水规模为218.60 万立方米/ 日；污水处理规模为244.89 电话：023 万立方米/ 日，规模体量庞大。2018Q3 公司实现营业收入 36.14 亿元，同比增 邮箱：wyting@ 长16.09%，实现归母净利润13.92 亿元，同比增长-6.99%。主要系2017 年收 到2015 年7 月-2016 年 12 月期间重庆市财政集中采购污水处理服务收入增值 [Table_QuotePic] 相对指数表现 税返还3.57 亿元所致，如剔除增值税因素净利润实现同比增长，规模持续增大。 重庆水务 沪深300 1%  十三五规划清晰，预计未来两年较快增长。公司战略定位清晰，做大水务主营 -5% 业务。未来对市内将积极推进市水务资产公司所属项目的并购整合、推进污泥 -11% 处理等项目，以提升供排水及污泥处置市场占有率。市外积极跟踪河南、湖北、 -18% 新疆、云南、四川等地项目，逐步实现突破。“十三五”公司规划目标到2020 -24% 年供水能力突破 270 万立方米/ 日；污水处理能力要突破299 万立方米/ 日，供 -30% 水能力尚存在23.51%空间，污水处理尚有22.10%空间，未来两年年均增速将 18/1 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 有望超过 10%，维持较快增长。 数据来源：聚源数据  国企改革推进，股东支持力度大。重庆德润环境系公司控股股东，持股比例为 基础数据 50.04%，第二大股东水务资产持股38.02%，实际控制人为重庆市国资委。2017 [Table_BaseData] 总股本(亿股) 48.00