西南证券--苏泊尔：一如预期的稳健.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年03 月27 日 增持 （维持） 证券研究报告•2018 年年报点评 当前价：66.19 元 苏 泊 尔（002032）家用电器 目标价：——元（6 个月） 一如预期的稳健 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  业绩总结：公司发布2018 年年报，18 年实现营收178.5 亿元，同比增长22.8% 分析师：龚梦泓 [Table_Author] （调整后）；归母净利润16.7 亿元，同比增25.9%。Q4 实现营收44.6 亿元， 执业证号：S1250518090001 同比增长17.2% ；归母净利润5.7 亿元，同比增长 34.8%。公司经本次董事会 电话：023 审议通过的普通股利润分配预案为：以821243960 股为基数，向全体股东每 10 邮箱：gmh@ 股派发现金红利 10.20 元（含税），分红比例为22.6%。 [Table_QuotePic] 相对指数表现  主营业务稳健增长，产品竞争力稳步领先。分品类看，2018 年公司炊具主营业 务全年实现收入58.2 亿元，同比增长17.4% ；电器主营业务实现收入118.7 亿 苏 泊 尔 沪深300 74% 元，同比增长25.9%。内销主营业务全年实现收入129.6 亿元，同比增长28.5% ； 55% 外贸主营业务全年实现收入47.4 亿元，同比增长9.7%。根据市场调研公司中 35% 怡康监控数据显示，苏泊尔在电饭煲、电压力锅、电磁炉等九大品类的合计线 15% 下市场份额全年累计达到29.0%，稳居行业第二。 -4%  盈利能力同比提升。公司Q4 整体毛利率32.8%，同比提升1.8pp ；净利率12.7%， -24% 18/3 18/5 18/7 18/9 18/11 19/1 19/3 同比提升2.4pp。受益于消费升级，公司产品结构优化，公司盈利能力同比提升。