西南证券--长安汽车：去库存成效显著,短期销量不改周期复苏趋势.pdf

[Table_StockInfo] 2019 年02 月17 日 增持 （维持） 证券研究报告•公司动态跟踪报告 当前价：8.06 元 长安汽车（000625）汽车 目标价：——元（6 个月） 去库存成效显著，短期销量不改周期复苏趋势 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Summary]  事件：公司公布2019 年1 月销量数据，2019 年1 月份长安汽车总体销量14.2 分析师：刘洋 [Table_Author] 万辆，同比下滑40% ，环比下滑10%。 执业证号：S1250518090002 电话：021  长安福特终端表现靓丽，去库存成效显著。2019 年1 月汽车行业总体处于去库 邮箱：liuyqc@ 存阶段，长安福特经营销改革后，去库存节奏更为激进，根据流通协会数据， 2019 年 1 月份经销商库存系数为1.4，较2018 年 12 月份1.73 的系数下降显 联系人：宋伟健 著。根据长安福特官方数据，2019 年1 月份，长安福特新一代福克斯终端销量 电话：021 环比增长60%，新福睿斯销量环比增长98%，以交强险数据为基础计算，2019 邮箱：swj@ 年 1 月福克斯销量约0.87 万辆，新福睿斯销量约1.5 万辆。参照公司数据与交 [Table_QuotePic] 相对指数表现 强险数据，2018 年 12 月份和2019 年 1 月份所去库存有望超过2 万辆，成效 较为显著。我们认为，在行业去库存的大背景下，长安福特更为激进，短期内 长安汽车 沪深300 5% 批发数据的低迷符合预期，同时为长安福特后续的发展奠定坚实基础。 -6% -17%  短期销量不改周期复苏趋势，新车周期仍旧值得期待。中国市场为福特汽车未 -27% 来最为主要发力市场，福特中国的战略地位已与福特北美平行，本土化战略亦 -38% 稳步推进。根据福特在中国市场的规划，到2025 年底将在中国推出超过50 款 -49% 新车型，其中包括8 款全新SUV、至少15 款福特和林肯电动车型，2019 年将 18/2