新时代证券--瀚蓝环境年报点评：业绩增长稳健,“大固废”领域后劲十足.pdf

2019 年03 月22 日 瀚蓝环境（600323.SH ）公用事业/环保工程及服务 业绩增长稳健，“大固废”领域后劲十足 ——瀚蓝环境年报点评 年报点评报告 邱懿峰（分析师） 赵腾辉（联系人） 推荐 （维持评级） 010 010 qiuyifeng@ zhaotenghui@ 证书编号：S0280517080002 证书编号：S0280118020015 市场数据 时间 2019.03.21  扣非净利润同比增长21.51% ，业绩略超预期 收盘价(元)： 17.1 公司发布2018 年年报，公司实现营收48.48 亿元（同比+ 15.38% ）；归母净利 一年最低/最高(元)： 11.04/17.72 润8.76 亿元（同比+34.23% ）；扣非净利润7.22 亿元（同比+21.51% ）。公司 总股本(亿股)： 7.66 归母净利润增长主因：（1 ）处置官窑市场公司 100%股权收益 （税前收益约 总市值(亿元)： 131.03 1.6 亿元）；（2 ）完成燃气发展30%股权收购。我们认为，公司的水务及燃气 流通股本(亿股)： 7.66 资产为现金流提供有力支持，独有的“瀚蓝模式”异地复制提速，开拓危废 流通市值(亿元)： 131.03 近3 月换手率： 50.47% 蓝海市场，业绩确定性强，我们根据公司项目最新进展对盈利预测做出调整， 预计公司2019-202 1 年EPS 分别为 1.17 （-0.03 ）、1.43 （+0.02 ）和 1.57 元， 股价一年走势 当前股价对应PE 分别为14.6、11.9 和10.9 倍，维持“推荐”评级。 23%  “大固废”领域后劲十足，“燃气+水务”协同发力 16% 9% （1 ）固废：营收17.65 亿元（同比+24.24% ），增长主因是大连项目投产及部 2% -5% 分项目调价，后续哈尔滨、牡丹江等餐厨项目、乐昌、怀集、遂溪农业固废 -12% -1