德邦证券--宏观周报：预期落地与超出预期.pdf

[Table_Main] 宏观研究 证券研究报告 宏观周报 2019 年 08 月05 日 [Table_Author] [Table_Title] 证券分析师 预期落地与超出预期 陆兴元 资格编号：S0120518020001 ——宏观周报（07.29~08.04） 电话：021 [Table_Summary] 邮箱：lu_xy@ 摘要：  主题评论：预期落地与超出预期 [Table_DocReport] 相关研究  靴子落地，美联储宣布十年以来首次降息，并且提前结束缩表。在昨天结束的美联 储7 月议息会议上，美联储决定将其基准利率下调25 个基点，至2% 到2.25%的 目标区间，这是美联储自2008 年 12 月以来的首次降息。在声明中，美联储表示 此次降息决定是由于全球发展对美国经济前景的影响，以及美国国内疲软的通胀 压力；  中共中央政治局7 月 30 日召开会议，会议定调基本符合市场预期。与4 月19 日 的会议相比，此次政治局会议重提“六稳”，并且提出 “要坚持稳中求进工作总基 调”。此次会议未提及“去杠杆”，这表明目前国家还是更注重维稳经济，整体定调 积极。在政策方面，稳健货币和积极财政总基调并没变。预计货币政策将继续维持 上半年的基调，保持流动性合理充裕。而在财政方面，并没有额外释放出地方债规 模，主要是落实好减税和新型基建；  特朗普再提征收关税，中美贸易谈判道阻且长。8 月 1 日，美国总统特朗普再度提 出将于2019 年 9 月 1 日开始对中国对美出口的3000 亿美元商品征收 10%的关 税。此次加征关税事出突然，特朗普突然发难令美国国内也多有不解。这可能是由 于特朗普不满此前双方在上海的谈判结果，想要加快谈判进度以为自己的竞选增 加筹码。考虑到制约全球经济增长间接影响我国经济增速，总影响可能还会扩大， 并且未来不排除关税继续升级的可能性。  本周大类资产走势回顾：风险频发，全球股市暴跌。股市：本周受美联储降息不及 预期和中美贸易战再起冲突的影响下，全球股市暴跌，上证综指下跌 2.6%，美国 道琼斯指数下跌2.6%。利率：美联储降息，美债收益率大幅下行（22BP）中国十年 期国债收益率小幅下行（7.47BP）；汇率：美元指数上涨（0.90%）；人民币上涨 （0.14%）；商品：原油价格下跌 3.32%，最新报价61.17 美元/桶；黄金价格最新 报价 1457.50 美元/盎司，继续上涨 1.77%。  国内外重点事件追踪。  国内：发改委网站7 月29 日显示，发改委印发《2019