德邦证券--食品饮料行业周报：茅台直销落地增厚业绩,五粮液改革红利持续释放.pdf

` [Table_Main] 行业研究 食品饮料 证券研究报告 行业周报 2019 年08 月12 日 [Table_Invest] [Table_Title] 投资评级：中性 茅台直销落地增厚业绩，五粮液改革红利 [Table_Author] 证券分析师 持续释放 张梦甜 食品饮料周报（08.05-08.11） 资格编号：S0120518060002 [Table_Summary] 电话：0218610 投资要点： 邮箱：zhangmt@  行情回顾。上周，食品饮料板块下跌幅度2.16%，同期上证综指下跌幅度为3.25%。 [Table_Contact] 本年食品饮料上涨幅度 50.24%，同期上证综指上涨幅度 11.26%。上周食品饮料 [Table_Quote] 市场表现 子版块中，涨跌幅表现排在前三名的分别是调味品、啤酒及白酒； 食品饮料 沪深300  白酒板块：茅台直销落地增厚业绩，中秋前加大投放抑制价格上涨。茅台回应与集 10% 1% 团关联交易的问询，2019 年公司将以不超过2018 年年末净资产金额 5%的标准 06-18 09-18 12-18 03-19 06-19 （56 亿元）向茅台集团销售股份公司产品。2018 年股份公司销售产品给集团公司 -8% -17% 的交易额为24.5 亿元，2019 年销售给集团的新增部分对应茅台酒的量约1600 吨。 -26% 茅台从经销商收回的6000 吨茅台酒减去新增销售给集团的1600 吨，剩余部分预 -35% 计通过公司直营渠道发放，这将增厚股份公司业绩；此外，针对茅台酒价格上涨过 资料来源：德邦研究 快的现象，茅台股份公司公布在中秋、国庆之前，将增加7400 吨市场投放，预计 加大发货量后茅台批价将有所降温，但有强劲需求支撑，价格回调空间不大；五粮 [Table_DocReport] 相关研究 液上半年收入同比增长26.5%，归母净利润同比增长31%，符合市场预期。预计 公司上半年五粮液发货量约1.5 万吨，同比增长明显；核心产品普五价格体系持续 提升，出厂价由年初的810 元增长至950 元以上，目前第八代普五一批价上涨至 959 元，8 月份将上行至 1000 元以上。渠道库存良好。净利润增速高于收入增速 主要受益于产品结构的改善及五粮液系列产品价格体系的提升。白酒价格跟踪：飞 天茅台一批价2300 元左右，第八代五粮液一批价959 元左右，上周高端白酒价格 维持上涨趋势；  乳制品板块：伊利回购股份进行股权激励，行权条件引市场争议。伊利于8 月5 日 发布公告，拟回购