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第二节 回购市场 回购市场是通过回购协议进行短期资金 融通交易的市场。 一、基本概念 二、债券回购业务简介 三、央行公开市场正、逆回购操作的作用与 影响 概念 1 : ? 回购协议 是指在出售证券的同时,和证 券的购买商签定协议,约定在一定期限 后按原定价格或约定价格购回所卖证券, 从而获取即时可用资金的一种交易行为。 从本质上说,回购协议是一种抵押贷款, 其抵押品为证券。 概念 2 ? 证券回购交易 是指证券买卖双方在成交的同时就约定 于未来某一时间以某一约定价格双方再进行反向交易的 行为。 从交易发起人的角度出发 , 凡是抵押出债券 , 借入资 金的交易就称为进行 债券正回购交易 ;凡是主动借出 资金 , 获取债券质押的交易就称为进行 逆回购交易 。 正 回购方 就是抵押出债券 , 取得资金的融入方;而 逆回购 方 就是接受债券质押 , 借出资金的融出方。 逆回购方不具有质押债券的所有权,在回购期限内 不能动用质押债券。 封闭式回购。 概念 3 ? 债券买断式回购业务 (以下简称买断式回购)是指债券持有人 (正回购方)将债券卖给债券购买方(逆回购方)的同时,交易 双方约定在未来某一日期,正回购方再以约定价格从逆回购方买 回相等数量同种债券的交易行为。 开放式回购。开放式回购则赋予了逆回购方抵押债券的所有 权,逆回购方在回购期限内可以将抵押债券在现券市场抛售或再 次进行正回购融资,只要在回购到期时有足额的同种债券进行到 期结算即可。开放式回购的交易方式具有更大的灵活性,能够弥 补现行的封闭式回购的许多不足之处。实际上从 2002 年下半年 以来,银行间市场的成员已经开始尝试进行准开放式回购业务, 采取两次买断的方式进行实际上的开放式回购。 债券回购业务简介 ? 国债回购交易品种 ? 国债回购交易的程序 ? 国债回购中的交易要素 ? 国债回购交易的清算特点 ? 国债回购标准券及折算率 ? 回购交易费用 债券回购业务简介 ? 国债回购交易品种 目前沪市的回购品种为 1 天、 3 天、 4 天、 7 天、 14 天、 28 天、 91 天、 182 天 共八个品种,深市有 3 天、 4 天、 7 天、 14 天、 28 天、 63 天、 91 天、 182 天、 273 天等九个品种。主要的国债回购交 易主要集中在沪市。 国债回购交易的程序 国债回购交易涉及两个交易主体、 两次交易行为。 两个交易主体即以券融资方(资金 需求方)、以资融券方(资金供应方); 两次交易行为即开始时的初始交易及回 购期满的购回交易,融资方和融券方都 要经过两次交易行为。 以券融资的程序:申报买 入( B ) ? ①以券融资方向证券公司提出委托申请,证券公司审核其证券帐户内是 否有足额的可用于抵押的国债。 ? ②证券公司审核无误后,由工作人员向交易所电脑主机进行申报买入 ( B )。 ? ③经交易所主机撮合成交。当天闭市后,由证券登记结算机构读回成交 数据。 ? ④证券登记结算机构根据成交数据,依据有关交易规则向证券公司划拨 融入资金并冻结其相应的国债标准券。 ? ⑤初始成交第二天,证券公司将融入的资金划入以券融资方在该在证券 公司处开立的资金帐户。 以券融资的程序:申报买 入( B ) ? ⑥回购到期日前,融资方应将融入资金的本金和相应利息划入在证券公 司处开立的资金帐户中。 ? ⑦回购到期日,交易所电脑系统自动产生一条反向成交记录(无须交易 双方再进行申报);闭市后由证券登记结算机构读回成交数据。 ? ⑧证券登记结算机构根据成交数据并依据回购交易规则,向证券公司解 冻冻结的国债标准券,同时收回资金本息。 ? ⑨以券融资方的抵押国债解冻。 以资融券的程序:申报卖 出( S ) ? ① 以资融券方向证券公司提出委托申请,事先资金帐户中应该有足额 资金。 ? ②证券公司审核无误后,由工作人员向交易所电脑主机进行申报卖出 ( S )。 ? ③经交易所主机撮合成交。当天闭市后,由证券登记结算机构读回成交 数据。 ? ④证券登记结算机构根据成交数据,依据有关交易规则从证券公司清算 帐户中划出融出资金;而对于交易对手抵押的国债,目前交易所不直接 划入以资融券方证券公司的证券帐户中,而是由登记结算机构予以冻结。
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