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（财务分析）第章信贷人员财务分析 之指标分析 第 6 章信贷人员财务分析之指标分析 在经过上一章的会计调整之后，依程序可进入指标分析环节。在进入具体的指标分析之 前，我们有必要对第 3 章中 “基于信贷风险管理的财务报表分析切入点”再进行一次简要的 回顾。依据资产负债表的关键是看资产质量（创造的收益尽可能多），利润表的关键是看盈 利质量（收入和利润持续多），现金流量表的关键是看现金流（剩余现金流足够多）的基本 判断，以企业偿债能力为归宿，从信贷风险管理的角度出发，资产质量、盈利质量、现金流 是财务报表自身分析的三大逻辑切入点（如图 6—1 所示）。相应地，分析指标也围绕这些切 入点而形成。当然，既然是分析的切入点，围绕资产质量、盈利质量、现金流而展开的具体 分析，其内容乃是极为丰富的。 6.1 资产质量分析 资产质量的分析将主要依据资产负债表中的数据来进行。所谓资产质量，就是指通过对 资产的安排和使用，资产实际发挥的效用与其预期效用之间的吻合程度。资产质量不同将直 接导致企业实现利润、创造价值方面的差异。好的资产质量会使企业的资产结构与企业的竞 争战略相 156 匹配，与企业所处的行业性质相吻合，与企业在行业中的定位相适应。从这个意义上看， 不断优化企业资产质量，促进资产的良性循环，是决定企业保持持久竞争优势的源泉。 但表现在企业会计报表上，资产质量主要体现在三个方面：一是计量质量，二是结构质 量，三是变现质量。我们知道，资产是预期能带来价值的资源，而资产价值就是资产未来预 期收益的现值，也就是其体现的收益能力或盈利性。资产本身无所谓好坏，正如我们不能问 桌子和椅子的哪个质量好一样，在会计上是否按照准则的要求进行确认和计量决定了一项资 产的好坏，符合确认条件的质量就好，不符合确认条件或确认有水分的，质量就差。也就是 说，所谓资产质量不是资产本身的质量，而是确认和计量的质量。本书在此不打算对此问题 进行深入探讨，而是关注资产质量的另外两个方面，即资产结构和现金含量两个方面。 经营性现金流量 现金流量 收入质量 钱是靠盈利 财务风险 承债能力 挣来的 毛利率 资产质量 图6-1 基于信贷风险管理的企业财务分析逻辑切入点（同图 3-3） 现金流量 但从总体把握计，我们先从资产负债表的整体审视开始，然后再看资产结构和现金含量。 157 6.1.1 资产负债表的总体审视 对于信贷人员而言，拿到一张企业的资产负债表，先看什么？相信不同的人有不同的习 惯。我们观察到很多人是先看经营规模（总资产），再看股东权益（净资产），当然中间经过 了对负债的考量，然后是看报表相关科目本期与上期的变动。 依据本书的逻辑，在对一个企业的会计报表进行具体指标分析时，之前我们已经对目标 企业财务数据进行了战略导航与会计调整，诸如会计数据的异常变动、数据体现的行业特点 等，将不再是本环节的重点关注内容。基于信贷风险管理的角度，我们建议在具体的资产质 量分析前，从整体上关注如下内容： 1 ．财务结构 企业的融（筹）资和投资活动是企业的重大的财务活动和经营活动。融资的目的在于投 资，投资的结果表现为企业的不同资产分布。从经济实质或会计等式上看，企业的融资（资 金来源）在总量上一定等于企业的投资（资金占用）。由于不同的资金来源与不同的资金占 用性质和特点不同，二者的适应性可能在不同企业存在不同的差异，对企业财务健康状况造 成不同的影响。归纳起来，由于资产结构和资本结构的不同适应性表现，资产负债表呈现出 保守型、稳健性、风险型三种结构类型。 （1）保守型结构。保守型结构是指企业全部或绝大部分资产的资金来源都是长期资本， 其形式可用图 6-2 来表示。 流动资产