参与PPP项目对企业价值的影响研究——以龙元建设为例.pdf

摘 要 当前中国经济稳定发展，为了满足人们更加丰富的需求，从基础设施 建设到环境保护，国内不同地区的各种类型的公共项目正在增加。在此背 景下，由于公共基础设施投资较多和收入周期长，政府财政负担日益加重， PPP 已成为解决公共服务领域融资和管理问题必不可少的合作模式。自 2014年PPP模式的大力推广，我国越来越多的公共项目开始以PPP模式 面对公众，PPP+养老产业、PPP+精准扶贫、PPP+一带一路等热词频频出现， 公共服务的效率和质量大力提升。越来越多的企业参与PPP项目，因此研 究该模式的价值创造效应，对企业的绩效影响有其现实意义。 本文以企业声誉为切入点，探究企业参与PPP 的价值创造效应。本文 借助声誉的认知主体——证券分析师和机构投资者的分析，通过分析师跟 进和机构持股变化等衡量企业声誉的变化。进一步从财务视角出发，通过 营收分析、融资情况及成本分析、现金流量分析考察PPP业务对上市公司 长期财务状况的影响，同时基于事件研究法分析龙元建设在首次公告窗口 期和前后1到3年的市值变化，探讨声誉效应下龙元建设参与PPP 引起的 企业价值的变化，最后结合案例分析结果对民企参与PPP提出相关建议。 本文的研究结论表明，企业参与PPP项目这种主动承担社会责任行 为，能够获得投资者对其盈利持续性的更加肯定，发挥正面声誉效应并提 高企业市场价值。从财务视角来看，PPP项目会为企业带来稳定的订单， 公司营业收入增加，公司的净利润出现明显的提升，进而企业绩效提升。 参与PPP能够在短期内迅速拉升企业的市场价值，但长期来看，随着企业 融资压力增大投资者趋于理性，企业的市场价值呈现出先升后降的态势。 另一方面，虽然PPP项目给企业带来了大量的机遇，但由于 PPP 项目规 模大、时间跨度长，其带来的风险点也不可忽视。因此在积极参与PPP项 目的同时，也要做好风险管控，提高自身的经营能力。 关键词：PPP项目；财务绩效；企业价值 II ABSTRACT At present, China's economy is developing steadily. In order to meet the richer needs of people, from infrastructure construction to environmental protection, various types of public projects in different regions of the country are increasing. In this context, due to the large amount of public infrastructure investment and the long income cycle, the government's financial burden is increasing day by day. PPP has become an indispensable cooperation model for solving financing and management problems in the public service sector. Sincethevigorouspromotion ofthePPPmodelin 2014,moreandmorepublic projectsin Chinahavebegun to facethepublicwiththePPPmodel.Hot words such as PPP + pension industry, PPP + precision poverty alleviation, and PPP + One Belt One Road have appeared frequently.The efficiency and quality of public services have been greatly improved . More and more enterprises are participating in PPP projects, so researching the value creation effect of this modelhaspractical si