民营企业跨国并购融资方式与风险研究——西王食品并购Kerr为例.pdf

摘 要 在一带一路的大背景下，中国企业掀起了对外投资的热潮，众多企业开始在 海外并购心仪的标的。中国也毫无悬念的成为了世界第二大对外投资国。在跨国 并购浪潮中，民营企业不管是总交易额还是跨国并购案件数已超过国有企业成了 跨国并购的中坚力量。然而不得不提的是原本就在资本市场上面临融资难、融资 成本高问题的民营企业，在2016年底国家实施新的外汇管理规定以及海外投资 新规定后，民营企业在市场上筹集资金并顺利出境交易的难度再次增加，以至于 2017年跨国并购案例数与跨国并购交易金额终止了连续数年的高增长态势。 2017年后随着国家对资本市场的整顿对外汇的管制，民营企业跨国融资难度丝 毫没有减弱，跨国并购融资风险高企，为了企业顺利跨国交易，融资风险问题亟 待解决。 本文在这样的背景下，选取成功实现跨国并购并在控制融资风险方面有杰出 表现的西王食品并购加拿大Kerr案例，给基于风险管理理论对企业并购行为进 行研究。第一步对并购交易前企业的融资风险进行分析，第二步分析西王食品对 此风险做出的应对行为，第三步再对第二步中的行为进行风险分析，最后分析西 王食品基于第三步中找出的风险做出的应对行为。 本文通过研究发现，第一，企业跨国并购融资是一个长期的过程，从定价一 直到后期股权交割结束乃至以后运营都蕴藏着风险，企业应该做全流程的风险管 理。第二，企业往往无法通过单一的并购融资方式使企业顺利的低风险的完成并 购交易，选择恰当的组合型融资方式能够帮助企业降低跨国并购融资风险。第三， 由于跨国并购往往涉及到资金出入境、换汇，应充分考虑国家监管对并购的影响。 关键词：跨国并购；融资方式；融资风险 ， I ABSTRACT In the context of the Belt and Road Initiative, Chinese companies have set off a wave of foreign investment,andmany companieshavebegun to acquire their favorite targets overseas. China also has no doubt become the world's second largest foreign investor. In the wave of cross-border mergers and acquisitions, private enterprises have surpassed state-owned enterprises in terms oftotal transaction value and number of cross-border mergers and acquisitions, and have become the backbone of cross-border mergers and acquisitions. However, it must be mentioned that private enterprises that originally faced difficulties in financing and expensive financing in the capital market.After the country implemented new foreign exchange regulations andnew overseas investment regulations at the end of 2016,private enterprisesraised funds in the market and exited smoothly. The difficulty of the transaction has increased again, so that the number of cross-border mergers and acquisitions and the value of cross-border mergers and acquisitions in 2017 ended a high growth trend for several consecutive years. After 2017, with the