中联重科并购奇瑞重工动因及绩效研究.pdf

摘要 随着经济迅速发展，在竞争愈发激烈的市场环境下，并购成为企业扩大规模 的常用手段之一。通过并购，企业可以快速地实现资源整合以及多元化发展。衡 量一个国家经济发展水平的一个重要指标就是工程机械行业发展水平。而工程机 械企业的盈利状况受行业波动影响较大。伴随着我国房地产与基建项目的兴起， 工程机械行业在经历了十多年的繁荣之后，随着这些工程项目的缩紧，企业面临 着多元化发展的困境，并购成为企业快速发展的主要途径。但工程机械行业进行 并购的详细动因有哪些，以及并购后又能为企业的绩效带来怎样的变化，都值得 进行研究和探索。中联重科作为行业中的龙头企业，其通过并购实现企业多元化 发展的举措对行业内的其他企业具有一定的影响。因此，就行业背景为前提，研 究此案例对并购后企业绩效的影响，有十分重要的现实意义。 论文首先从工程机械行业以及农机行业领域出发介绍选题背景，梳理了国内 外学者对并购动因及绩效的研究结论。然后，对并购案例进行介绍，包括双方公 司简介及并购过程。并基于企业并购动因理论，结合行业背景，发现该公司并购 的主要动因包括实现协同效应、实现多元化发展以及获得先进技术。其次，在探 究企业动因是否实现时，以短期和中长期对企业绩效的影响为出发点进行研究。 最后，根据上述分析总结出该并购行为对企业的影响以及给工程机械行业内其他 企业带来的启示。 在研究短期绩效变动时，采用事件研究法分析了中联重科在并购前后市场价 值的变化情况。发现公司的超额收益率持续升高，企业短期绩效表现良好。在研 究企业中长期绩效变动时，利用财务指标分析法以及 EVA 两种方法分析并购后 的企业内在价值增加情况，并将中联重科与工程机械行业均值以及行业龙头企业 作对比。分析后发现虽然整个行业财务指标呈现下降趋势，但中联重科在并购后 的财务绩效的提升速度高于行业均值，其营运能力、盈利能力、发展能力、偿债 能力均有所提升，并购对企业的中长期财务绩效产生正面影响，公司实现了协同 效应。同时，其在农机领域市场份额不断提高，研发能力也有所提升，企业实现 了通过并购转型多元化发展以及获得先进技术的目标。 最后，本文还列出了中联重科并购案例得到的启示。企业应当结合宏观经济 背景及公司战略布局选择并购对象，并通过专业机构加快并购进程，在并购后积 极进行企业整合获得协同效应。并且，工程机械企业应当根据行业的背景不断调 整公司战略，为企业利润的可持续发展提供保障。 关键词：企业并购；中联重科；奇瑞重工 I Abstract With the rapid development of the economy, in the increasingly competitive market environment, mergers and acquisitions have become one of the common means for enterprises to expand their scale. Through mergers and acquisitions, enterprises can quickly realize resource integration and diversified development of enterprises. An important indicator of the economic development level of a country is the development level of the construction machinery industry. The profitability of construction machinery companies is greatly affected by industry fluctuations. With the rise of China's real estate and infrastructure projects, the constr