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证券估值贴现现金流模型.ppt 39页

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证券估值 ——贴现现金流法 DCF 贴现现金流法的模型体系 股息贴现法DDM 现金流 FcFE股权自由现金流贴现法 的形态 FcFF公司自由现金流贴现法 EVA法 贴现现金流模型 (DCF) 稳定增长 增长 两阶段(H模型) 形态 阶段 DCF 1股息贴现法 Gordon模型 口 Gordon增长模型可用来估计处于“稳定状态”的公司的 价值,这些公司的红利预计在很长的一段时间内以某 稳定的速度增长。 (1)模型 股票价僖=DPS 口DPS1=DS×(1+g)下一年的预期红利 口 投资者要求的股权资本收益率 g=永续的红利增长率 DCF 1股息贴现法 Gordon模型 (2)限制条件 八 能饺相当或著稻然增长率增长 观经济名义增长率 口股息支付政策一直不变 口公司以永远持续不变的增长率稳定增长,增长率 与股息增长率相同 口增长率收敛于贴现率的时候,计算出的价值会变 得无穷大,所以要求r>g 口对于支付“低于可承担数额的股息”的公司,将 会低佶箕价值 DCF 1股息贴现法 Gordon模型 (3)适用范围 口防御性行业:如运输(铁路、高速公路等) 银行、供电、供水等 口蓝筹股:行业巨头,具有稳定可见的分红 比例,庞大稳定的规模效应

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