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证券估值
——贴现现金流法
DCF
贴现现金流法的模型体系
股息贴现法DDM
现金流
FcFE股权自由现金流贴现法
的形态
FcFF公司自由现金流贴现法
EVA法
贴现现金流模型
(DCF)
稳定增长
增长
两阶段(H模型)
形态
阶段
DCF
1股息贴现法 Gordon模型
口 Gordon增长模型可用来估计处于“稳定状态”的公司的
价值,这些公司的红利预计在很长的一段时间内以某
稳定的速度增长。
(1)模型
股票价僖=DPS
口DPS1=DS×(1+g)下一年的预期红利
口
投资者要求的股权资本收益率
g=永续的红利增长率
DCF
1股息贴现法 Gordon模型
(2)限制条件
八
能饺相当或著稻然增长率增长
观经济名义增长率
口股息支付政策一直不变
口公司以永远持续不变的增长率稳定增长,增长率
与股息增长率相同
口增长率收敛于贴现率的时候,计算出的价值会变
得无穷大,所以要求r>g
口对于支付“低于可承担数额的股息”的公司,将
会低佶箕价值
DCF
1股息贴现法 Gordon模型
(3)适用范围
口防御性行业:如运输(铁路、高速公路等)
银行、供电、供水等
口蓝筹股:行业巨头,具有稳定可见的分红
比例,庞大稳定的规模效应
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