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正文目录
1. 导言:美妆+代运营——资本市场最为看好的细分方向3
2. 论如何错过半年三倍的御家汇?4
2.1. 御家汇季度数据显示出来的拐点4
2.2. 御家汇当前具备的能力4
2.3. 公司的发展思路:多品牌、多品类、全渠道 5
2.3.1. 全渠道:加速线上线下融合 5
2.3.2. 多品牌:美妆“ 自有+代理”多品牌矩阵成型5
2.3.3. 多品类:逐步形成以面膜为主的全品类美妆生态6
2.4. 历史上的波折:团队调整与业绩波动6
2.5. 半年涨三倍如何实现?8
2.5.1. 市场的刻板印象:一个主品牌运营出现问题的线上美妆企业,产品品类单一 8
2.5.2. 公司新的形象:多品牌、多品类、全渠道,能力最为全面的美妆品牌运营企业 8
3. 拉芳会是下一个“御家汇”吗?9
图表目录
图 1:17 年以来化妆品增速始终高于社零增速 3
图 2:公司代理的强生旗下品牌 5
图 3:公司代理的其他部分国际品牌 6
图 4 :御家汇主营收入结构 6
图 5:御家汇 2019 年初至今股价表现 8
图 6:拉芳家化各渠道收入规模及增速9
图 7:拉芳家化各渠道收入占比 10
表 1:国内外美妆龙头估值对比表(单位:百万元) 3
表 2:御家汇单季度三表财务摘要(单位:百万元) 4
表 3:公司核心管理团队7
2/ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分
零售行业点评
1. 导言:美妆+代运营——资本市场最为看好的细分方向
在探讨日化美妆黑马的机会之前,我们先来看一些行业背景:20 17 年开始化妆品增
速一直高于社零增速。
图 1:17 年以来化妆品增速始终高于社零增速
社会消费品零售总额:当月同比(% ) 零售额:化妆品类:当月同比(% )
30
20
10
0
-10
-20
-30
资料来源:公司公告,浙商证券研究所
流量持续在变迁,带给新兴品牌层出不穷的机会。但汇总新兴品牌成功原因,我们可
以看到这样的核心要素组合:扎实的产品开发能力、雄厚的资金实力(供应链组织与流
量获取)、熟练的电商运营团队、洞察流量规则的操盘人。
此外,再给大家提供一个国内外白马美妆企业的数据概况:
表 1:国内外美妆龙头估值对比表 (单位:百万元)
壹网壹创(277 亿) 2019 2020E 2021E 欧莱雅(1610 亿欧元) 2019 2020E 2021E
收入 1,451 1,957 2,634 收入(EUR ) 26,937 29,660 31,619
YOY
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