我们如何错过半年三倍的御家汇拉芳会是下一个御家汇.pdf

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正文目录 1. 导言:美妆+代运营——资本市场最为看好的细分方向3 2. 论如何错过半年三倍的御家汇?4 2.1. 御家汇季度数据显示出来的拐点4 2.2. 御家汇当前具备的能力4 2.3. 公司的发展思路:多品牌、多品类、全渠道 5 2.3.1. 全渠道:加速线上线下融合 5 2.3.2. 多品牌:美妆“ 自有+代理”多品牌矩阵成型5 2.3.3. 多品类:逐步形成以面膜为主的全品类美妆生态6 2.4. 历史上的波折:团队调整与业绩波动6 2.5. 半年涨三倍如何实现?8 2.5.1. 市场的刻板印象:一个主品牌运营出现问题的线上美妆企业,产品品类单一 8 2.5.2. 公司新的形象:多品牌、多品类、全渠道,能力最为全面的美妆品牌运营企业 8 3. 拉芳会是下一个“御家汇”吗?9 图表目录 图 1:17 年以来化妆品增速始终高于社零增速 3 图 2:公司代理的强生旗下品牌 5 图 3:公司代理的其他部分国际品牌 6 图 4 :御家汇主营收入结构 6 图 5:御家汇 2019 年初至今股价表现 8 图 6:拉芳家化各渠道收入规模及增速9 图 7:拉芳家化各渠道收入占比 10 表 1:国内外美妆龙头估值对比表(单位:百万元) 3 表 2:御家汇单季度三表财务摘要(单位:百万元) 4 表 3:公司核心管理团队7 2/ 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 零售行业点评 1. 导言:美妆+代运营——资本市场最为看好的细分方向 在探讨日化美妆黑马的机会之前,我们先来看一些行业背景:20 17 年开始化妆品增 速一直高于社零增速。 图 1:17 年以来化妆品增速始终高于社零增速 社会消费品零售总额:当月同比(% ) 零售额:化妆品类:当月同比(% ) 30 20 10 0 -10 -20 -30 资料来源:公司公告,浙商证券研究所 流量持续在变迁,带给新兴品牌层出不穷的机会。但汇总新兴品牌成功原因,我们可 以看到这样的核心要素组合:扎实的产品开发能力、雄厚的资金实力(供应链组织与流 量获取)、熟练的电商运营团队、洞察流量规则的操盘人。 此外,再给大家提供一个国内外白马美妆企业的数据概况: 表 1:国内外美妆龙头估值对比表 (单位:百万元) 壹网壹创(277 亿) 2019 2020E 2021E 欧莱雅(1610 亿欧元) 2019 2020E 2021E 收入 1,451 1,957 2,634 收入(EUR ) 26,937 29,660 31,619 YOY

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