过度负债、去杠杆与财务风险管理——以三一重工集团为例.pdf

摘 要 工程机械行业从2011年开始进入了行业的低谷期，其产能过剩、杠杆过高 成为该行业的高危问题，国家2015年提出供给侧结构性改革，助力于实现 “三 去一降一补”的战略方针。而在这一过程中，由于产品制造期较长、资金回笼 速度慢，无法及时收到代垫款项等，工程机械行业的部分企业出现了过度负债 的状态 （财务杠杆负效应），财务风险居高，为响应国家号召 “去杠杆、去产 能”，不少企业在此花费大量功夫，以求得企业健康发展。 首先，本文以三一重工集团为分析对象，以风险管理理论与财务杠杆效应 理论为基础，对企业的债务融资情况与收入情况做了一定分析，企业在2011年 至2018年的过程中，2014年至2016年企业收入处于下滑状态，并且在2016 年需要偿还一笔大额的一年内到期的借款，结合资产负债情况、财务杠杆系数， 基于Z值模型判断企业过度负债前后的财务风险的高低尤其工程机械企业在经 营的过程中会存在一定的代垫支款项，所以此时不仅面临较大的负债的压力， 而且企业的现金流量也尤为吃力，尤其2016年的财务杠杆系数为-108.14，企 业的利息保障倍数也只有0.99，此时的杠杆效应为负效应，企业已处于过度负 债的情况下，给企业带来较高的财务风险，不利于企业平稳发展。 其次，在过度负债三一重工及时采取一系列措施，利用剥离弱势资产，盘 活现金流量；发行可转换债，降低票面利率；响应 “一带一路”，转变经营模 式的措施下，基于Z值模型的对其采取措施前后的测算，推论出企业已顺利渡 过财务风险危机。 最后，对分析企业所采取的一些措施，提出其本身不足之处或可加以改善 的地方，帮助企业如何从源头上去解决由于过度负债而造成的财务风险危机。 首先建立比较完善的财务风险管理体系与预警机制，在减少企业的事后控制成 本，增加事前的预警机制，是最有助于企业的发展。其次从三一重工自身的内 部控制角度出发，主要是改善供应商与销售客户之间的结算方式的管控改善供 应商与销售商之间的结算方式的，可以帮助企业提高运营资金的使用效率规避 财务风险危机，促进企业平稳持续发展。 关键词：过度负债；去杠杆；财务风险管理；三一重工集团 I Abstract The construction machinery industry has entered the trough period since 2011, and its overcapacity and excessive leverage have become the high-riskproblemsinthisindustry.Thecountryproposedthesupply-side structural reform in 2015, helping to realize the strategic principle of "three cuts, one cut, one remedy".And in this process, because the product manufacturing period is longer, the money collecting speed is slow, the generation of advances can be received in time items, such as part of the construction machinery industry enterprises in the state of excessivedebt,thenegativeeffectsofleverage,financialrisk ishigh, in response to the national call to "go leverage, capacity", many enterprises spend a lot of time here, to ensure the healthy development of enterprises. Firstofall,basedontheanalysisobject,sanyheavy industrygroup for riskmanagement theory andbased on the theory of financial lev