纳入MSCI新兴市场指数对中国A股上市公司的影响研究.pdf

摘 要 2018 6 1 226 A MSCI 年 月 日，明晟公司宣布将 只中国 股纳入 新兴市场指 数，这是A 股国际化的里程碑。本文分别分析了被纳入MSCI 新兴市场指数的 226 A MSCI A 只 股与未被纳入 新兴市场指数的其他 股，深入分析该事件对我 国A 股市场的影响。同时将被纳入的226 只A 股分行业对比，分析该事件对不 同行业标的股票的差异。 本文主要的研究方法是理论分析和实证分析，理论分析主要使用文献研究 法，发现以往文献研究中国A股纳入MSCI指数的较少，且有关中国A股纳入MSCI 新兴市场指数的文献集中研究定性层面的影响。因此，本文实证研究将使用事件 研究法，深入分析纳入MSCI新兴市场指数对A股上市公司有何影响，对不同行 业是否有不同影响。 1 通过本文的研究得出以下结论：（）纳入MSCI新兴市场指数这一事件对被 纳入的标的股票价格有显著的提高。在纳入MSCI新兴市场指数后，标的公司在 （-1，+1）、 （-1，+3）、 （-1，+7）这3个事件窗口的的累计异常收益率皆显 著为正。（2）对未被纳入MSCI指数的其他A股非标的公司而言，非标的公司在 （-1，+1）、（-1，+3）、（-1，+7）这3个事件窗口的累计异常收益率皆为负， 说明226支A股纳入MSCI新兴市场指数这一事件对未被纳入MSCI新兴市场指数 A股并不存在显著的正向溢出效应。 （3）从具体行业来看，电气设备、家用电 器、食品饮料、医药生物和农林牧渔行业受此次纳入事件影响最大，这些行业的 标的股票有显著较大的累计异常收益率。 （4）从事件影响的时效性来看，我国 A股首次纳入MSCI新兴市场指数这一事件对我国股市具有较强的短期刺激，这 可能是由于更多海外投资者进入我国A股市场配置股票导致的，但纳入MSCI事 件的影响力在长期会有所下降。 关键词：A股，MSCI新兴市场指数，事件研究法，累计异常收益率 I Abstract On June 1, 2018, Morgan Stanley Capital International announced that 226 ChineseA-share would be included in the MSCI Emerging Market Index, which is a milestone in the internationalization of A-share. This paper analyzes 226 A-share included in the MSCI Emerging Market Index and other A shares not included in the MSCI Emerging Market Index, in-depth analysis of the impact of this event on China'sA-share market.At the same time, 226A-share industries to be included will becomparedtoanalyzetheimpact oftheevent on different industries. The main research methods of this paper are theoretical analysis and empirical analysis.Thetheoretical analysismainlyusesthe literatureresearch method, and finds that the number of Chinese A-share included in MSCI index is less in previous literature studies, and t