中国工业资本回报率变动及影响因素研究.pdf

摘 要 伴随着中国发展进入社会经济 “新常态”，工业企业利润总额增速急剧下 降，引发了人们对当前经济前景的担忧。无论是对研究经济动态效率还是长期 经济增长而言，从理论和经验的层面分析目前对于资本回报率的变化趋势和影 响因素，都具有非常重要作用意义。这是因为工业资本回报率直接影响了企业 的资本回报率预期，是影响固定资产形成的关键因素，进而影响经济的短期波 动和长期增长。因此，对这一问题的研究一直是文献的热点。大多数现有文献 在研究资本回报率时忽略了收入分配和政府干预的影响，本文基于韦斯科普夫 分解法对资本回报率进行更为完善的考察，以弥补这一缺陷。资本回报率对于 经济增长来说至关重要，同时也是研究投资效率和经济运行效率的关键指标， 值得进行细致研究和分析。本文对2008年-2016年间我国资本回报率的变动进 行测算，通过韦斯科普夫分解将资本回报率分解为三个部分进行考察并通过实 证分析探讨主要影响因素与资本回报率的关系。 本文将2008年-2016年的中国资本回报率变动可分为两个阶段，一个是在 2008-2010年期间资本回报率的上升阶段，另一个是2010-2016年期间资本回报 率的总体下降阶段。本文利用2008-2016年我国工业部门资本回报率数据，将 资本回报率分解为利润份额、产能利用率和潜在产出资本比三个部分并进行分 析，研究发现: （1）利润份额在2008-2010年间为上升趋势，在2010年-2016 年为下降趋势;产能利用率在2008年以后呈下降趋势；潜在产出资本比在2008 年以后为波动上升趋势 （2）研究不同时期我国工业部门资本回报率变动的主要 影响因素发现，在2008年-2010年资本回报率上升是来自利润份额的上升;2010 年-2016年资本回报率下降的主要原因劳动成本上升，利润份额下降明显，虽然 此阶段潜在产出资本比和产能利用率有所上升，但由于利润份额下降幅度较大， 资本回报率处于下降的状态。因此，我们认为需要将劳动报酬成本、产能利用 率纳入分析范围对于资本回报率的研究才会更加的完整。 另一方面，本文利用2008-2016年间我国29个省市面板数据对资本回报率 影响因素进行实证分析。研究结论表明: （1）劳动报酬和政府干预与资本回报 率存在显著的负相关关系 （2）技术进步、宏观经济景气变动和外贸依存度对资 本回报率有显著的正影响（3）第一阶段技术进步与资本回报率没有显著的关系， 资本回报率的上升主要来自GDP拉动和低劳动成本；第二阶段受到经济景气程 度下降、劳动报酬上涨、政府干预、进出口总额下降导致了资本回报率的下降。 关键词 资本回报率；利润份额；产能利用率；潜在产出资本比 IV ABSTRACT With China's entering into the new normal stage of economic development, the growth rate of total profits of industrial enterprises has fallen sharply,which has caused people to worry about the rapid growth efficiency and sustainable growth of the current market economy. In terms of growth, analyzing the current determinants of return on capital from atheoretical and empiricalperspective is of great significance.Most of the existing literature focus on the theoretical framework of industrial organization and only consider the determinantsofreturn on capital from the technical level, ignoring the labor cost and capacity utilization rate. The rate of return on capital isvery important for economic g