激智科技-市场前景及投资研究报告-从光学膜龙头到功能性薄膜平台.pdf

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2020 年08 月03 日 激智科技 （300566.SZ ） 从光学膜龙头到功能性薄膜平台 深耕光学膜多年，锐意进取，持续投入，造就全球高端显示用薄膜领军企业。 买入 （首次） 激智科技从事显示用光学膜及功能性薄膜产品的研发、生产和销售，自2017 股票信息 年起全力贯彻“一轴一带一核心”的发展战略，在保持光学膜领先地位同时， 进军具有高增长潜力的新能源及车窗等领域，打造功能性薄膜平台。公司高 行业 光学光电子 端光学膜份额提升，新产品持续放量贡献业绩增速，产品结构持续优化，自 前次评级 买入 2013 年来公司年营业收入均维持20%以上增速。 最新收盘价 31.16 总市值(百万元) 4,836.05 LCD 产能持续东移，公司深度受益显示材料国产化，光学膜 空间 总股本(百万股) 155.20 广阔。LCD 赛道大陆、韩国、台湾的三地竞争走到尾声，中国大陆面板产业 其中自由流通股(%) 71.60 的全球份额正迅速攀升，根据TrendForce ，2019 年中国大陆大尺寸LCD 产 30 日日均成交量(百万股) 5.05 能面积全球占比达41.1%，预计到2021 年份额将过半，光学膜为LCD 模组 股价走势 重要组件，迎巨大 空间。2019 年全球显示用光学膜市场规模同比 增长 11.6%至135 亿元，其中中国大陆市场占比超过60%。我们认为公司 激智科技 沪深300 未来有望实现市占率不断提升及盈利能力逐渐修复，驱动主业继续稳增长。 110% 91% 把握轻薄化、高色域两大显示升级趋势，前瞻布局复合膜和量子点膜打开成 73% 长空间。轻薄化趋势催生复合膜需求，光学膜复合化优势在于厚度减薄并且 55% 降低成本，激智科技基于复合工艺技术及光学膜产能，迅速实现COP、DOP 37% 18% 规模量产供货；高色域趋势下，QLED 或成下一代显示技术，在三星、华为 0% 等纷纷进军布局 QLED 的产业趋势下有望加速渗透，公司前瞻布局量子点 -18% 膜，目前产品已实现多客户的验证通过及量产出货。高端光学膜价值量为普 2019-08 2019-12 2020-04 2020-07 通光学膜的约十倍，公司作为该领域核心供应商有望开启新成长空间。 全球光伏背板需求量稳步增长，公司TOP、TPC 产品品质业界领先，客户 不断突破。2019 年全球光伏新增装机量达到 115GW，同比增长 12%，乐 观估计下2023 年新增装机容量将达263.9GW，将持续带动上游光伏背板需 求量稳步增长，