龙光集团-市场前景及投资研究报告：湾区明珠，熠熠生辉.pdf

[Table_MainInfo] 公司研究/房地产/房地产 证券研究报告 龙光集团 （03380.HK ）首次覆盖 2020 年08 月04 日 [Table_InvestInfo] 首次 投资评级 优于大市 覆盖 湾区明珠，熠熠生辉 股票数据 [Table_Summary] [Table_StockInfo] 投资要点： 08 月03 日收盘价（港元） 13.48 52 周股价波动 （港元） 9.19/15.14 总股本/流通A 股（亿股） 55.02/55.02 ⚫ 第6 个“五年计划”出炉，战略布局多元化发展。在2019 年的业绩发布会上， 总市值/流通市值（亿港元） 774/774 公司提出2021-2025 年发展目标，即“全国布局大湾区+长三角两大都市圈， 相关研究 西南+ 中部两大城市群”、“城市更新对当年盈利贡献达 20%”、“培育持有物 [Table_ReportInfo] 业成为长期收入来源”、成为“综合实力领先的全国性发展商”。公司未来除 市场表现 了继续住宅开发主业外，还将开发城市更新和商业运营新引擎，在业务上多 [Table_QuoteInfo] 元化发展。 龙光集团 恒生指数 40% ⚫ 深耕大湾区，异地拓展战略显成效。1 ）公司合约销售金额从2015 年的205.10 20% 亿元增长至2019 年的 960.22 亿元，年均复合增速达到47.10%；在粤港澳 0% 大湾区的合约销售金额从124亿元快速扩张至540 亿元，占比持续超过55%。 2020 年，公司预计将推售的权益可售货值约为人民币 1800 亿元，权益销售 -20% 目标冲击人民币1100 亿元。2 ）2019 年，公司加强了大西南区域、长三角区 域等区域的布局，非湾区销售占比提升至44% ，异地拓展战略显成效。特别 -40% 2019/7 2019/10 2020/1 2020/4 2020/7 是公司深耕的南宁市场，销售金额从2017 年的72 亿元快速扩张至2019 年 的241 亿元，成为2019 年南宁市场销售额和销售面积的双料第一。 恒生指数对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（% ） -9.8 11.1 23.8 ⚫ 土地储备快慢结合，兼顾周转与利润。1 ）多渠道持续扩充土储。公司拿地渠 相对涨幅（% ） -6.2 10.6 20.2 道多元化，除了招拍挂，还有收并购及城市更新等。截至2019 年末，公司土 资料来源：海通证券研究所 储总权益货值高达8320 亿元，土储总建筑面积约5801 万平米。其中，近期 [Table_Author Info] 的土地储备总建筑面积约3667 万平米，对应货值4314 亿元；孵化中并购及 城市更新项目总建筑面积约2134 万平米，对应货值约4006 亿元。近期土地 储备足够支撑三年发展目标。2 ）城市更新成为业绩增长新引擎。2019 年，