股票确定发行价格的方法.ppt

股票如何确定发行价格 组员：廖俊辉 ，李蒙 ，李莹 一、 股票发行价的概念和种 类 一、 什么是股票发行价格？ 股票发行价格指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采用的价格。 二、 股票发行价的种类： 面值发行 即按股票的票面金额为发行价格。采用股东分摊的发行方式时一般 按平价发行，不受股票市场行情的左右。由于市价往往高于面额，因此以面 额为发行价格能够使认购者得到因价格差异而带来的收益，使股东乐于认购， 又保证了股票公司顺利地实现筹措股金的目的。 溢价发行 即指发行人按高于面额的价格发行股票，因此可使公司用较少的股份 筹集到较多的资金，同时还可降低筹资成本。 中间价发行 中间价发行是指以介于面额和时价之间的价格来发行股票。我国 《公司法》规定，股票发行价格可以按面值发行 ( 等价 ) ，也可以超过票面金 额 ( 溢价 ) ，但不得低于票面金额 ( 折价 ) 。 折价发行 又称低价发行 (At Discount) 是指以低于面额的价格出售新股，即按 面额打一定折扣后发行股票，折扣的大小主要取决于发行公司的业绩和承销 商的能力。 二、发行定价的程序 业务估值和市场分析 1 确定股票理论价值 2 公开发行股份分配 3 选择发行方 4 三、股票的发行价格有如下几种 协商定价法 市盈率法 竞价确定法 净资产 现金流量折现法 协商定价法 ： 也称议价法是指股票发行人直接与股票承销商议定 承销价格和公开发行的价格。承销价格与公开发行价格之间的差价为承 销商的收入。 议价法一般有两种方式：固定价格方式（ Fixed Price ）和市场询价方式 （ Book Building ）。 1 、固定价格方式。基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前 商定一个固定价格，然后根据这个价格进行公开发售。 2 、市场询价方式。当新股销售采用包销方式时，一般采用市场询价方 式。这种方式确定新股发行价格一般包括两个步骤： 第一，根据新股的价值 ( 一般用现金流量贴现法等方法确定 ) ，股票发行 时的大盘走势、流通盘大小、公司所处行业股票的市场表现等因素确定新 股发行的价格区间。 第二，主承销商协同上市公司的管理层进行路演，向投资者介绍和推 介该股票，并向投资者发送预订邀请文件，征集在各个价位上的需求量， 通过对反馈回来的投资者的预订股份单进行统计，主承销商和发行人对最 初的发行价格进行修正，最后确定新股发行价格 ? 主要介绍固定价格方式 : ? 基本做法是由发行人和主承销商在新股公开发行前商定一个固定价 格，然后根据这个价格进行公开发售。在我国台湾省，新股发行价格 是根据影响新股价格的因素进行加权平均得出的。 ? 市场上惯用的计算公式为： ? P ＝ A × 40 ％＋ B × 20 ％＋ C × 20 ％＋ D × 20 ％ ? 其中： P ＝新股发行价格 ? A ＝公司每股税后纯收益 X 类似公司最近 3 年平均市盈率 ? B ＝公司每股股利 X 类似公司最近 3 年平均股利率 ? C ＝最近期每股净值 ? D ＝预计每股股利／ 1 年期定期存款利率。 竞价法 ： 竞价法是指由各股票承销商或者投资者以投标方式相互竞争 确定股票发行价格。 竞价法的形式 竞价法在具体实施过程中，又有下面三种形式： 1 、网上竞价 网上竞价指通过证券交易所电脑交易系统按集中竞价原则确定新股 发行价格。 2 、机构投资者（法人）竞价 新股发行时，采取对法人配售和对一般投资者上网发行相结合的方 式，通过法人投资者竞价来确定股票发行价格。 3 、券商竞价 在新股发行时，发行人事先通知股票承销商，说明发行新股的计划、 发行条件和对新股承销的要求，各股票承销商根据自己的情况拟定各自 的标书，以投标方式相互竞争股票承销业务，中标标书中的价格就是股 票发行价格 市盈率法 ? 市盈率 (price-earnings ratio) 又称为价格盈余倍数 , 他等于股票市价 与每股净收益的比值 . 其本质上所反映的是投资与股票的投资回报期 . ? 市盈率倍数的确定要考虑多方面的因素，如其它可比公司的市场数据 ，市场资本报酬率，投资增值（即未来投资项目的收益）的现值