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四川师范大学学报（社会科学版） 2007 年 12 月 Journal of Sichuan Normal University(Social Sciences Edition) Dec,2007 （风险管理）文宇财务杠 杆及其对财务风险影响研 究环境科学是 四川师范大学学报（社会科学版） 2007 年 12 月 Journal of Sichuan Normal University(Social Sciences Edition) Dec,2007 财务杠杆及其对财务风险的影响研究 文宇 （四川师范大学文理学院，四川成都610110） 摘要 ：财务杠杆是指企业利用负债来调节权益资本收益的手段。合理利用财务杠杆给企业权益资本带来 的额外收益，即财务杠杆利益。由于财务杠杆受多种因素的影响，在获得财务杠杆利益的同时，也伴随着不 同估量的财务风险。因此，认真研究财务杠杆并分析影响财务杠杆的各种因素，搞清其作用、性质以及对企 业权益资本金收益的影响，是合理运用财务杠杆为企业服务的基本前提。 关键词 ：财务杠杆；财务杠杆利益；财务风险 作者介绍：文宇，男，四川师范大学文理学院管理系辅导员。 当前，财务风险管理已备受社会各界高 利润=息税前利润—固定财务费用 度重视，成为企业亟待解决的重要课题。企 即：资本收益=息税前利润率×总资本 业财务风险形成既有企业外部法律和经济 —负债利息率×债务资本=息税前利润率× 环境变动的影响，又有企业内部机制和管理 （权益资本+债务资本）—负债利息率×债务 中存在先天不足的原因。对企业财务风险形 资本=息税前利润率×权益资本+债务资本（息 成的理解不应仅仅局限在狭义范围内，而应 率负债利息率）÷ （权 税前利润 益资本+债务资 从更广的范围去思考，充分认识到其它风险 对企业财务风险的影响。企业妥善安排资金 本）………………………………① 结构，适度举债，是企业筹集资金的必要手 段之一。 整理可得: 一财务杠杆与财务杠杆系数 权益资本收益率=息税前利润率+ （息税前利润 1.财务杠杆的含义 率—负债利息率）×债务资本／权益资 一个企业不论营业利润多少，债务利息 本…………………② 和优先股的股利通常是固定不变的，当息税 前利润增大时，每一元盈余负担国家的财务 因此，只要（息税前利润率—负债利 费用（如利息、优先股股利、融资租赁租金 率）>0 ，财务杠杆作用使得资本收益由于负 等）就会相对减少。反之，当息税前利润减 债经营而绝对值增加，从而使利益资本收益 少时，每一元盈余负担国家的财务费用就会 率大于息税前利润率，且（债务资本／权益 相对增大，这就会大幅度减少普通股的盈余。 资本）这一产权比率越高，财务杠杆利益越 这种由于固定财务费用的存在而导致每股 大，所以财务杠杆利息实质便是由于企业息 利润变动率大于息税前利润变动率的杠杆 税前利润率大于负债利率。由于负债本所取 效应，称为财务杠杆。