行业可行性报告精选-(2).pdf

公司研究报告 中兴通讯(000063)—— 推荐 TD-SCDMA 系统投资的最大受益者 维持评级 通信设备 2006年9月27日 投资要点： 依托技术优势，TD-SCDMA 在系统设备、组网、建设方面具备 明显成本优势，其成本优势将为运营商和最终用户带来实际利 市场数据 2006-09-27 益，我们认为 TD-SCDMA 具备成为中国主流 3G 标准的技术、 成本、产业链基础。 收盘价： 30.80 元 52周最高价： 33.30 元 TD-SCDMA 测试将持续到 06 年底。如果同频组网得到验证， N 频点测试达标，TD-SCDMA 系统就基本具备发牌条件。由 52周最低价： 20.78 元 于 TD-SCDMA 全覆盖单独组网难以实现商业成功，在现有 平均持仓成本： 27.47 元 GSM 网络上独立组网是现实的选择。 TD-SCDMA 在现有 GSM 网络上独立组网，存在三种可能方案， 基本数据 06 年中期 一是由中国移动承建 TD-SCDMA 网络，中国联通 G 网升级为 总股本（万股）： 95952 WCDMA 网；二是联通 G 网向 TD-SCDMA 演进，中移动提供 资金支持；三是中国移动、中国联通 G 网都采用TD-SCDMA 标 流通A股（万股）： 37629 准。 每股收益（元）： 0.39 不同于 WCDMA 设备市场的厂商众多、竞争激烈，CDMA2000 每股净资产（元）： 10.68 设备市场升级成本低，市场容量小，TD-SCDMA 设备市场竞争 每股经营现金流（元）： -2.95 温和、国产厂家优势明显。网络设备方面核心企业 4 家，分别 是大唐移动、中兴通讯、鼎桥通信和中国普天。 市净率： 2.9 中兴通讯是目前唯一能够提供商用化核心网、无线接入网、手 机终端的厂商，同竞争对手相比，公司拥有良好的客户关系。 公司参与了中国电信的 TD 试验网建设，在 06 年五大